开源证券--传媒行业周报：史上最强春节档或诞生 短视频衍生的机会待挖掘看好

　　【研究报告内容摘要】

　　就地过年或催生史上最强春节档，驱动电影板块Q1业绩超预期根据猫眼数据，截至2月15日11:30，春节档累计票房（含服务费）达51.40亿元，最终春节档票房大概率超过2019年春节档的58.3亿元，创造春节档票房新记录。我们认为，就地过年以及人们压抑的观影需求集中释放，成为春节档票房亮眼的主要原因：在就地过年倡议下，一线城市观影需求被点燃，多部电影大年初一到初三出现“一票难求”现象；而经历疫情后民众对有共鸣、有笑点的精神文化产品存在强烈需求，截至大年初三的春节档票房表现再次证明观影意愿恢复良好，观影仍为过年娱乐刚需。单片来看，《唐人街探案3》于大年初一打破国内单部电影单日票房纪录，但口碑与票房之间的正相关关系依然明显，《你好，李焕英》凭借感人的剧情带来的良好口碑（截至2月15日11:30豆瓣评分8.3）从大年初二开始排片率和票房一路走高，2月15日票房已出现反超《唐人街探案3》的趋势，有望逆袭。渠道来看，院线集中度提升的趋势在春节档继续得到验证，疫情使得部分长尾影院退出，头部影院、院线更受益于行业回暖红利。春节司档有望驱动电影板块相关公司2021年年Q1业绩继续出现大幅修复，顺周期逻辑延续；；而从长期维度看，高品质高口碑电影将成为票房增长的越来越重要的驱动力，工业化将成为电影行业长期发展的方向和路径，无论是内容还是渠道，龙头效应或进一步突出，继续建议配置电影板块优质标的，受益公司包括万达电影（002739）、上海电影（601595）、中国电。影、华谊兄弟（300027）、光线传媒（300251）、北京文化（000802）、金逸影视（002905）、横店影视（603103）。

　　继续关注短视频赛道竞争加剧衍生的机会抖音作为2021年央视总台春晚独家互动合作伙伴，2月11日的除夕夜共发出12亿元红包，春晚红包总互动次数达703亿；而快手亦作为多家地方卫视春晚的红包互动合作伙伴，累计发放21亿红包，微信视频号也在加大“推荐”列的内容扶持和推广，我们判断春节期间抖音、快手及视频号三大平台的短视频用户规模和时长将迎来新一波增长。商业化变现角度，抖音信息流广告相对成熟，在直播电商领域追赶迅速；快手上市也有望加快信息流广告和电商业务变现；微信视频号改版增加“推荐”列后也为增加信息流广告打下了基础。我们认为，短视频赛道为“三国杀”或成为2021年互联网领域的重要投资主线，建议继续围绕以下几方面挖掘投资机会：

　　（1）短视频平台自身用户增长及商业化加快，与其资本化进度也有一定关联；

　　（2）短视频内容创作从UGC到到PUGC/PGC，如各平台短剧/微微剧内容的增多；

　　（3）短视频加快广告变现对于平台广告代理商带来的业绩拉动；

　　（4）直播电商GMV增长给合作的Saas服务商、、MCN机构及品牌带来的业绩增量。我们重点推荐快手-W，受益标的包括腾讯控股、【中文在线(300364)、股吧】（300364）、中国有赞、微盟集团。

　　风险提示：疫情的发展及对线上、线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；已定档的游戏或电影最终上线或上映时间仍有可能变动；短视频竞争格局存在不确定性。