东吴证券--钢铁行业跟踪周报：国内淡季明显 海外需求强劲

　　【研究报告内容摘要】

　　海外需求持续向好，国内需求淡季明显。 海外钢铁需求亦然旺盛，目前 跟踪的几乎全部海外主流钢材价格，除亚洲价格小幅回调外，其他地区 均呈现上升态势，包括上游原材料如废钢等近期亦大幅补涨，目前均已 高于国内。国内需求则已进入明显淡季，现货成交量等连续第三周大幅 回落。 预计后续海外需求将对国内形成支撑， 我们认为后续几个月均会 面临国内需求淡季与国外需求上升的博弈，维持后续几个月钢价窄幅震 荡运行的判断。 关注钢厂减产。 利好成材，利空原料。随着近期钢价回调但铁矿石走强， 钢铁利润快速收敛，近期跟踪的情况看， 部分高成本钢厂面临净利润亏 损的风险，后续或有减产的预期，利好钢材，利空原料。

　　钢铁四季度业绩相对乐观。 四季度虽然铁矿石涨幅较大，但大部分钢材 品种仍能覆盖成本上升，特别是冷轧、热轧、特钢等利润大幅扩张。我 们维持四季度钢铁公司业绩同、环比改善的判断；维持 2020年中提出 的钢铁业绩同、环比连续 5-6个季度改善的判断。 继续看好制造业上游核心资产： 板材和特钢。 1）估值历史低位，叠加 制造业复苏、 海外经济回升，板材及特钢行业基本面中去改善； 2） 优选 具备全球竞争力，以及兼具成长性的核心资产：宝钢股份（600019）（汽车板龙头）、 中信特钢（000708）（轴承钢龙头）、久立特材（002318）（不锈钢管龙头）， 关注港股天工国 际（工模具钢与高速钢龙头）、 【河钢资源(000923)、股吧】（000923）（ 稀缺的铁矿石标的）、新钢股 份、鞍钢股份（000898）、华菱钢铁（000932）等。 风险提示： 地产需求下滑；制造业回暖不及预期。