安信证券--9月份快递数据点评：业务量大幅增长 45%单价环比改善

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：国家邮政局公布2020年9月快递行业运行情况：9月份，全国快递服务企业业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%；业务收入完成824.3亿元，同比增长27%。

　　量：99月需求旺盛，件量增速大幅提升至至44.6%。99月快递行业业务量同比增长44.6%，环比8月提升8pts，我们认为主要与线上消费渗透率持续提升有关，除传统电商网购外，生鲜食品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛，此外9月快递需求或受益中秋错期影响（去年9月有三天中秋节假期，今年中秋与国庆同日）。总体来看，Q3行业件量增速为37.9%，淡季不淡；Q4行业旺季即将来临，重点关注双11电商节对需求的再次刺激。长期来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。

　　价：99月份快递行业整体单价水平为910.19元，同比下降12.15%，环比++1.4%；而扣除其他收入后，99为月份单价为17.41元，同比变动--12.75%，环比++0.6%。拆分来看，9月异地/同城/国际业务单价分别同比-17.2%/-12.9%/+51.8%，环比++0.9%/++6.7%//++29.6%，异地单价同比下降、环比改善，国际单价提升较为明显；分区域看，9月东部/中部/西部单价分别同比-11.2%/-13.3%/-17.0%，环比+3.1%/-3.7%/-7.5%，东部地区价格出现环比改善。总体看，9月行业单价环比改善，同时伴随行业四季度旺季的到来，价格竞争有望缓解。

　　竞争格局：龙头市占率保持高位，99月份快递品牌集中度指数CR8为为882.9，环比//同比--.0.33/+1.11。9月行业集中度继续同比提升，环比略有下滑。展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进一步出现分化。

　　从主要“产粮区”城市数据来看，99月义乌件量维持高增长，价格竞争仍激烈，广州价格改善：9月快递业务量前十大城市中，揭阳（+66%）、金华（义乌）+59%、东莞（+43%）、广州（+38%）同比增速居前。从单价表现看，9月义乌单票收入为2.97元，同比下降23%，环比下降4.8%，义乌单价降幅较8月（-17.4%）有所扩大，或与龙头快递企业在义乌的竞争加剧有关；9月广州单票收入为8.99元，同比下降14%，环比增长4%，价格环比改善。

　　投资建议：：从长期看，我们认为快递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中。在激烈价格竞争背景下，我们认为Q3通达系快递主业业绩仍有较大压力，同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研，我们认为Q4旺季在价格竞争趋缓背景下，电商快递企业业绩环比有望改善。我们持续看好快递行业龙头，重点推荐：顺丰控股（002352）（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（002120）（份额提升，估值回调后具备吸引力）；圆通速递（600233）（业绩改善确定性强）；同时关注市值底部的申通快递（002468）（关注自身变革）、【德邦股份(603056)、股吧】（603056）。

　　风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。