中泰证券--家电行业6月数据点评：需求回补 均价环比回升

　　【研究报告内容摘要】

　　概览:618大促节点拉动家电线上需求释放。据奥维数据,家电6月全品类线上销额同比+23.36%,线下同比-8.73%。从品类看:冰洗景气回升,线上销额同比+30%、39%,洗碗机、干衣机、台式电烤箱增速亮眼。从渠道看:线上需求释放,白电、厨电线上占比达70%-80%。从均价看:线上均价仍有下行,线下稳定;白电618让利幅度低于往年,均价环比回升。

　　白电:内销大幅回暖,均价回升已显。出货端:旺季来临,空调6月内外销大幅回暖,分别+14%/12%。零售端:①景气复苏,空冰洗线上+19%、30%、39%,大促带动重回正增长;线下增速-21%/-2%/-6%,需求部分受线上虹吸。②均价回升,空冰洗线上均价环比+1%/+18%/+15%;③格局优化,龙头格力、美的、海尔份额持续提升。

　　厨电:线上量增,均价降幅收窄。景气:烟机、灶具线上分别+12%/+25%,线上大幅回暖;线下同比跌幅约为5%水平。洗碗机品类表现突出:线上增速+62%,线下增速+27%。均价:环比回升,烟机、灶具均价线上环比均+6%,线下均+4%。格局:美的烟机、灶具份额今年来持续提升,老板表现优秀。

　　小家电:线上线下持续景气分化。景气:6月受线上促销带动,小家电线上销售额同比均实现高增,但线下销售受线上虹吸,增速在-25%-50%水平。品类中台式电烤箱、料理机、扫地机器人表现突出。均价:大促影响,行业均价普遍持续下行。格局:行业线上CR3目前为27%,美苏九龙头地位相对显着,摩飞、小熊持续崛起。

　　投资建议:中报季来临,我们建议把握两条主线:(1)短期景气度高,业绩有确定性的小家电公司,重点关注小熊电器（002959）、新宝股份（002705）、【苏泊尔(002032)、股吧】（002032）、九阳股份（002242）、石头科技等。龙头公司中长期将持续受益于线上化、个性化逻辑,长期景气有望持续。(2)估值性价比高,行业壁垒深厚,且长期景气有望回暖的龙头公司:白电推荐格力电器（000651）、美的集团（000333）、海尔智家（600690）;与地产周期关联较紧的厨电、照明版块推荐龙头老板电器（002508）、欧普照明（603515）。

　　风险提示:海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧。