国盛证券--钢铁行业：继续关注复工进展

　　钢价开始震荡。Myspic综合钢价指数为130.69点,周环比下跌0.83%。本周市场情绪略有好转,价格涨跌起伏有所震荡。但就复工进度而言需求支撑依旧有限,钢价大幅上涨较难。当前钢厂继前期检修陆续结束后本周高炉开工率继续略有上升,但产量增幅有限,在库存依旧高企的局势下当前仍需看下游工地复工的进展情况,近期钢价多会继续跟随库存及下游复工的进展情况相继震荡波动。

　　社库增幅有所收窄。本周社会库存继续增加,日均增量为22万吨,环比上周日均增量减少11万吨。本周社库虽继续增加,但增幅已连续两周有所下降。当前终端需求仍未大幅释放,社库仍处于增加周期中,预计在下游正式复工前库存仍会继续呈现增加态势。

　　进口矿价上涨。本周进口矿港口库存继续下降,市场情绪转好,成交略有回升,进口矿价震荡上行。预计短期内在供应偏紧的情况下矿石价格难以大幅下跌,甚有回涨,待疫情结束后或会有一波钢厂集中补货行情。

　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格涨跌互现,铁矿石价格有所上涨,但焦炭、废钢价格下跌明显,整体钢坯生产成本周平均值环比下降43元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格均值涨跌不一,不同品种的吨钢毛利周均值有增有减。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降10元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加22元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加15元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比增加45元/吨。

　　本周观点:本周钢价有所震荡,品种上依旧表现板强长弱,但终端需求仍在,当前的调整在供需错配行情下会继续放大后期价格回涨的幅度。中长期看,政策对冲效应在逐步凸显,顶层设计层面存在逐步向好预期。在布局上,特钢概念仍具有修复空间,标的上我们建议自下而上选择,在同质化标的中寻求差异化。推荐相关标的:方大特钢（600507）、三钢闽光（002110）、华菱钢铁（000932）、新钢股份（600782）、宝钢股份（600019）;其他品类重点推荐:【久立特材(002318)、股吧】（002318）,公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利,且存在估值修复预期。

　　风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。

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