太平洋--消费行业：行业龙头抗跌能力优秀 酒店行业有望最先复苏

　　本周消费者服务指数小幅上涨,部分行业个股超跌反弹。复盘2月3日大跌以来的行业个股涨跌,我们发现中国国旅（601888）、宋城演艺（300144）、科锐国际（300662）、首旅酒店（600258）、【锦江酒店(600754)、股吧】（600754）等行业龙头已经基本收复跌幅或小幅上涨,行业低谷期龙头个股表现出了超强的抗跌能力。

　　酒店行业有望最先复苏。目前国内酒店入住率降至10-20%,首旅、如家、华住等龙头酒店集团均推出2、3月加盟管理费减半及多项金融支持措施,帮助加盟商共度难关;同时与酒店物业方协商租金减免,控制期间费用支出,降低损失。疫情结束后商旅住宿需求首先快速提升,而且相和个人旅游需求更加刚性,有助于拉动入住率回升,随后个人旅游需求会出现压制后的报复性反弹。根据非典数据,酒店行业入住率有望在3-6个月内回升至疫情前水平。连锁酒店受品牌效应、会员体系、管理水平(消杀标准高且统一)等因素的影响,Revpar的恢复有望高于行业水平,连锁酒店集团优势凸显。疫情导致众多中小单体酒店受客源、管理、成本等因素影响经营困难,疫情结束预计有大批单体酒店翻牌成为连锁酒店,近年来在各大酒店集团加大开店力度,单体酒店向连锁酒店的转变有利于行业集中度的再度提升。

　　投资策略:短期看疫情预期好转带来的超跌反弹,但疫情造成的企业业绩影响切实存在,预计反弹幅度有限。中长期看,板块龙头的成长逻辑不变,疫情结束至出行意愿恢复期是板块布局的最佳时点,此时出现非理性调整建议加仓布局,重点看好宋城演艺、中国国旅、首旅酒店、科锐国际。