有色金属大涨 券商：看好锂钴 重视黄金

　　受特斯拉利好消息影响，今日早盘，新能源汽车概念大涨之后，有色金属接棒上涨，截止早盘，概念板块中，锂电负极指数、锂电正极指数分别大涨8.4%和7.78%。

　　2019年，受新能源汽车产销低迷影响，能源金属板块整体低迷，特斯拉会拉起整个能源金属板块吗？经过低迷之后的行业，会迎来触底反弹吗？

　　第一届新浪金麒麟（603586）最佳分析师评选冶金行业最佳分析师长江证券王鹤涛团队在研报中表示，战略看好能源金属，重视黄金和基本金属的轮动。

　　其核心观点如下：

　　2019 年价格回顾：能源金属低迷，基本金属磨底，贵金属一枝独秀

　　价格无疑是主导有色金属概念业绩的关键，2019 全年贵金属价格表现一枝独秀。基本金属方面，受制于贸易摩擦及全球宏观经济压制，2019 年基本金属均价同比下跌，其中SHFE 铜、铝、铅、锌分别下跌6%、3%、12%、13%。贵金属方面，受美联储降息带动全球流动性宽松影，2019 年SHFE 黄金均价314元/克，同比上涨15%。能源金属方面，受新能源汽车产销低迷，供需格局整体过剩的影响，2019 年电池级碳酸锂和金属钴均价分别同比下跌42%和51%。

　　2019 年年报业绩前瞻：板块继续分化，行业整体触底回暖

　　从2019 年全年业绩表现来看，细分板块分化仍在继续，行业整体已经迈过业绩底部区间，呈现逐季回暖趋势。（1）基本金属，随着2019Q4 价格的强势反弹，2019 年年报预计基本摆脱减值困扰，叠加氧化铝跌价贡献电解铝利润份额，基本金属年度盈利有望同比转正，Q4 环比改善，其中铝板块改善最显着；（2）贵金属，金价大幅抬升将显着增厚黄金企业利润，但成本的抬升（品位的下降或者矿山的检修等）一定程度上弱化了业绩同比向上弹性，Q4 环比稳增。（3）能源金属，受跌价影响，2019 全年预计锂钴板块业绩均同比显着下滑。其中锂板块受价格下行及财务费用增长影响，业绩持续承压；但由于电池级碳酸锂价格接近底部区间，公司业绩底部已现。钴板块随着下半年价格的反弹Q4 业绩环比扭亏，整体开启环比改善、拐点向上的趋势。（4）新材料，高温合金和钛等景气板块预计业绩同比大幅增长，具体而言，受益于新型国产航空发动机落地和大型发电厂升级，高温合金国产替代进口进程明显加快，钛材亦顺势高亢。

　　展望2020：战略看好能源金属，重视黄金和基本金属的轮动

　　展望2020 年，首先，战略看好2020 年能源金属投资机会：随着新能源汽车在“政策+消费”双轮驱动下景气回暖，加之锂钴价格重回历史相对底部区间、磁材迎来放量拐点，看好能源金属材料的长期投资价值。其次，看好2020 年尤其是下半年贵金属牛市的延续行情：2020 年黄金牛市不改，但更应关注通胀端贡献，1 季度通胀因素或主导金价震荡上行。再者，建议关注新材料概念部分景气细分领域：随着需求景气向上，军工新材料及半导体新材料龙头有望实现产量扩张，业绩高增可期。此外，基本金属阶段性博弈行情也值得重视：经济韧性背景下，阶段性预期改善易触发产能、库存出清相对充分的铜铝等盈利修复，底部弹性值得重视，尤其1 季度PPI 大概率上行阶段。建议关注紫金矿业（601899）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、【索通发展(603612)、股吧】（603612）；山东黄金（600547）；寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）、赣锋锂业（002460）、正海磁材（300224）、中科三环（000970）；宝钛股份（600456）、楚江新材（002171）。

　　风险提示： 1． 经济增速、新能源汽车不及预期；2． 基本金属、能源金属供给出清低预期。

　　第一届新浪金麒麟最佳分析师评选有色金属行业最佳分析师天风证券（601162）杨诚笑团队在研报中表示，持续看好新能源钴锂趋势机会，关注黄金投资价值。

　　其核心观点如下：

　　1、持续看好新能源钴锂趋势机会。

　　上周特斯拉年报宣布新款车型ModelY将提前半年至Q1末开始交付，到2020年中model3和modelY合计产能将达到50万辆，同时上海工厂建设modelY的产能将不低于model3（15万辆）。伴随特斯拉放量及国产化替代逐步提升，国内2020补贴政策或相对稳定，新能源产业链持续向好预期有望不断落地。

　　2020Q2开始3C需求可能率先出现回暖，Q3新能源汽车逐渐放量，考虑提前一个季度左右的备货周期可能部分补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。

　　钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年。5G手机需求有望在2020年开始放量，保持超过100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。

　　推荐锂业龙头：赣锋锂业。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。

　　2、磁材有望受益新能源拐点。磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉Model3更换用永磁电机的信号，全球EV的永磁电机有望继续放量，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动有望超过6万吨（到2025年）。在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。

　　关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升（600366）、金力永磁（300748）等。

　　3、关注黄金投资价值。近期疫情升级带来避险情绪提升，同时美国19年12月的PMI创2009年6月以来最低，美国12月非农数据不及预期，1月芝加哥PMI大幅低于预期，20年美国经济增速下滑压力继续上升是大概率事件，预计降息预期抬升，全球经济增速放缓、英国脱欧落地风险尚未充分释放，金价有望震荡回升。推荐：山东黄金、【中金黄金(600489)、股吧】（600489），紫金矿业，关注：华钰矿业（601020）。

　　4、金属价格：贵金属价格回升。上周美联储维持利率不变，声明中表述贸易政策不确定性减弱但仍未看到制造业确定性的复苏，英国正式宣布脱欧，新冠疫情提升全球范围避险情绪，COMEX黄金上涨1%至1593美元/盎司，白银小幅回落0.5%。沪金沪银（节前）基本持稳。基本金属价格回落。上周受疫情升级冲击，基本金属价格全面回调，LME铜、锌、铝、铅分别下跌6.11%、5.56%、3.23%、3%，锡镍跌幅相对较小。经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝短期价格承压，观望逆周期政策支持和加工企业复工情况。稀土价格小幅持稳。上周稀土价格变化不大，节前成交较为清淡。钴价格回升。上周钴价格回升0.35%至28.7万元/吨，其他品种变化不大。

　　【免责声明】以上内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。