私募机构：首选政信资产 慎投房产

　　过去的一年，中国私募基金市场经历环境重塑和行业洗牌，变化异常剧烈。在“资产荒”下，私募机构的资产配置建议如何?对此，歌迅资管董事长陈文对中国证券报记者表示，仍不放弃政信资产。陈文认为，控制地方政府债务是政策，限额管理和发债是底线，政信项目的内涵和外延已经发生根本转变。但是，地方的产业发展职责和任务还在，融资平台仍然承担重要的政策功能，发展职能，不会就此退出市场。以政府购买服务、专项预算资金先支后拨、代建、融资平台委托建设等关联财政或平台的债权资产仍然是风险收益较为稳定的选择。

　　作为投资者，如何选择这类项目?陈文表示，一看融资主体，是政府平台融资，还是国有企业融资。如是政府的融资平台，是名单内的?还是名单外的?要看当时成立的时候的文件，承担了什么职能，充分判断融资是否为政府行为?二看资金用途，如属于当地公益型项目，还款来源是否有政府财政拨款或财政专享安排?如果非公益型的，项目自身的收益及回款周期能否覆盖融资。三看融资项目是否属于政府负债、是否属于政府限额内负债。其中的判断和抉择，建立在长期了解、动态掌握、专门尽调等扎实的工作上。

　　审慎投资房地产。陈文认为，在今年需求提前释放以及政策的控制下，明年房地产市场可能进入一轮新的下行周期，成交量和价格都将逐步趋冷。但是，如果目前的土地供需情况不改变，面对人口流入的一二线城市，中长期来说住房仍有需求支持。私募机构应当深入到项目、开发商的规划、策划、投资、营建过程，更多采取基金化投资，主动管理。我们对投资者的建议是审慎行事，适当配置现金流好和易变现的项目。

　　看好并购投资。歌迅非常看好股权投资的未来，陈文认为当下是储备和获取项目的好时机。中国企业数量庞大但证券化率低、市场集中度不高且效率待提升，经济正在积极转型、中国也正在步入人口老龄化阶段，在一个充满变化的时代一定将产生很多新的商业模式和优秀公司，目前阶段歌迅比较看好产能整合、物联网、医疗健康、休闲食品等行业，正在积极布局，这些有市场、在投资之外歌迅能注入管理资源的行业、企业、项目，歌迅正在发力，即将推出系列化的基金产品。

　　对二级市场保持乐观。歌迅对二级市场保持乐观，产业层面供给侧改革利好上游和中游的传统产业，人均收入的不断提高带来消费升级，新兴产业永远值得紧密跟踪，企业层面受益于供给侧改革盈利开始回升。歌迅目前除运行的两只阳光私募工匠一号、工匠二号外，正在发行基于差异化策略和回避询价、回避锁定限制的歌迅精选定增私募基金，围绕确定的定增标的进行二级市场投资。歌迅也在积极布局香港市场发行歌迅港股私募基金。

　　对于近期热议的结构化资产管理计划不得约定劣后级投资者先行承担亏损，将导致私募资管产品吸引力下降的问题，歌迅资管董事长陈文对中国证券报记者表示，可以通过对基金更加专业的投资管理获取更高的相对和绝对收益，提高产品的吸引力。管理人对产品进行“安全垫”设计，也可以增加投资者资金的安全性。

　　陈文认为，“资产荒”是投机型资管机构的习惯思维。“旧时代”无风险收益的虚高和“刚兑”破坏了风险定价和尽责文化。转型期正好是纠偏的时候。从资产端看，实体经济短期投资回报下降，“泡沫收益”机会减少。从资金端看，利率市场化与跨市场配置，资金欲寻找高收益，资产类别、久期的选择，应该务实、多元。

　　随着高净值人群的发展壮大，私募基金成为越来越多投资者的理财标配。陈文认为，中国私募基金行业近20年的成长史崎岖曲折，而更长久深远的未来，必将精彩纷呈。私募基金的管理规模会越来越大，70%规模会集中在少数忠于受托责任、专业技能娴熟、运营规范合规的管理人手上。