百亿量化私募业绩大相径庭 风控成生死“命门”

　　● 本报记者王宇露

　　4月以来，得益于A股市场的反弹，多数百亿级私募业绩回暖。对比来看，百亿级主观私募业绩大幅跑赢量化私募，百亿级量化私募业绩分化显着，首尾相差超过30个百分点。业内人士认为，今年以来小微盘股出现剧烈波动，不同的应对和风控措施是造成量化私募业绩分化的主因。未来，重视多方位风控、严控风险暴露的机构才能在竞争中脱颖而出。

　　量化私募业绩显着分化

　　4月以来，得益于市场的大幅反弹，百亿级私募业绩回暖。第三方平台数据显示，截至4月30日，百亿级私募数量为92家，其中主观47家，量化30家。有业绩展示的76家百亿级私募4月收益率均值为1.29%，其中59家实现正收益，占比为77.63%。

　　在此背景下，今年以来百亿级私募的平均业绩“转正”。第三方平台数据显示，有业绩展示的76家百亿级私募今年以来的收益率均值为1.08%，其中38家实现正收益，占比为50.00%。

　　对比来看，百亿级主观私募大幅跑赢量化私募。有业绩记录的36家百亿级主观私募4月收益率均值为2.11%，今年以来平均收益率为4.05%；而有业绩记录的28家量化百亿私募4月收益率均值为0.41%，今年以来平均收益率为-3.39%。

　　值得注意的是，今年以来百亿级量化私募业绩表现迥异，头尾相差超过30个百分点。以500指增产品为例，截至4月30日，业绩表现居前的百亿级量化私募产品收益率接近20%，同时也有百亿级量化私募产品亏损较多，如启林投资500指增产品亏损近15%。

　　量化行业会更重视风控

　　按照往年的情况来看，量化私募指增产品的业绩尽管会有分化，但并不会有特别大的差距。

　　有业内人士表示，今年以来量化私募业绩大幅分化主要是春节假期前的极端行情导致。面对这次极端行情，不同管理人采取了不同的应对和风控措施。有的私募管理人相信自身的策略，采取“按兵不动”的方式应对；有的管理人则在过程中进行了人工干预，却因介入时点的不同而结果大相径庭，个别机构的人工干预甚至造成了“两边挨打”的局面，在春节假期前最后一周主动调整了股票持仓，却错失了随后的市场反弹。

　　上海一家量化私募表示，4月再次出现了小盘股调整的情况，同样也造成了不同机构之间业绩的分化。一贯坚持严格且多方位风控，严控行业偏离、市值因子暴露的机构，才能在今年以来的市场波动中脱颖而出。

　　业内人士认为，今年以来的市场波动，从另一角度来说，对整个量化行业是件好事。行业不仅会更加重视风控，同时也会更多追求纯粹的阿尔法，更重视长期投资的价值。由此，会为行业带来更良性的竞争环境，最终为投资者带来更好的长期收益。