益客食品：1月8日接受机构调研，天风证券、北京源峰私募基金等多家机构参与

　　2023年1月10日【益客食品(301116)、股吧】（301116）发布公告称公司于2023年1月8日接受机构调研，天风证券（601162）冯佳文、北京源峰私募基金林阳、中国人寿（601628）资产李飞跃、国华兴益资产韩冬伟、上海合道资产江鹏、湖南汉天资产刘朝晖、湖南牛行资产黄升科、中再资产管理毛文杰、上海弘润资产曹紫涛、江苏第五公理投资黄勇、金百镕投资崔墨男、融通基金关山、西安久持投资夏嘉琦、上海聚劲投资张超、恒泰证券零售客户马艳芳、建信基金吕怡、广发基金王云骢、光大保德信基金林晓枫、天时开元基金王建伟、招商银行理财张旭欣、恒大人寿保险袁一丹、中邮人寿保险朱战宇参与。

　　具体内容如下：

　　问：请从行业角度来看，后续鸭肉的价格走势如何？

　　答：受团膳和餐饮的影响，2022年冷冻、冰鲜产品的价格不太理想。这类产品的客户类型主要为1、休闲食品加工商，比如绝味、周黑鸭、久久鸭、煌上煌（002695）等；2、餐饮类企业；比如海底捞等；3、团善企业，比如学校食堂、机关食堂、工地食堂等；4、加工企业，比如宠物食品。

　　2023年政策引导会促进消费端增长，内需扩大，餐饮消费、休闲消费会逐渐恢复，而供应端产能恢复需要一定周期，短期内供应不可可能大幅增长，综合考虑，2023年鸭产品价格预期较为理想。

　　问：请从供给端来看，行业整体父母代和祖代存的存栏情况，父母代产能去化情况，产量效率方差是不是很大？

　　答：2021年父母代鸭存栏量相对较高，2021年年底及2022年上半年鸭苗价格较低，致使2022年上半年父母代种鸭产能去化较大，2022年3、4季度鸭苗价格出现升。鸭苗价格的升带动父母代鸭补栏升，存栏量有所增加，但没达到2020、2021年的存栏量水平。

　　产量效率方差较大，主要因为种鸭养殖规模化程度低，养殖户管理水平不一致，导致产蛋率、受精率、孵化率、健雏率等指标差异较大。

　　问：请鸭不同部位的价格有没有明显的区别？

　　答：鸭不同部位单价差异较大，总体来说鸭胸、鸭腿等主产品单价要比鸭舌、鸭头等副产品要低。

　　问：请鸭产品和毛鸭价格的相关性？

　　答：总体来看鸭产品跟原料毛鸭价格之间存在正相关性，但并非完全成正比，受毛鸭养殖周期影响，价格传导会有一定滞后，但因毛鸭养殖周期较短，所以滞后时间不长。

　　问：请上游价格波动较快，鸭肉价格波动是小于鸭苗，纯屠宰的毛利情况，正常的波动区间大概是多少？

　　答：鸭苗的价格每天波动，导致毛鸭的成本每天价格不同，下游的产品每天都在变化，月度波动较大，年度平均相对比较稳定。

　　问：请屠宰端的吨毛利和吨净利差异是多少？

　　答：鸭产品属于食材和大宗肉类产品，B端客户多，销售费用销售较低，整体期间费用率不高。

　　问：请2022年公司鸡和鸭的屠宰量是多少，未来公司的大致规划是什么？

　　答：2022年屠宰量比2021年有所增加，主要因为有一个募投项目建成投产。未来几年会进一步扩大产能，以促进已投产的募投项目达产为主，不排除会优先选择控股、参股、资产租赁等轻资产运营模式进一步提高产能。

　　问：请从销量来看，2022年鸡苗和鸭苗销量情况，是否都是匹配公司的屠宰，未来扩张的规划？

　　答：2022年鸡苗、鸭苗的销量达不到屠宰端合作养殖苗需求量的50%，禽苗的增长空间还较大，为提高产业链匹配度，2022年底以来公司已经在通过合作、租赁等模式谋求种禽板块产能提升。

　　问：请公司苗价和行业价格是否一致，目前养殖环节的商业模式？

　　答：公司苗价与行业市场价格一致，公司养殖环节采用“公司+农户”的模式，通过与农户签订采购合同，从农户处收购农户养殖的毛鸡毛鸭。

　　问：请什么原因导致四季度鸭苗价格回落？

　　答：四季度苗价下行有两方面原因一是春节期间屠宰厂将放假停产，养殖户为避开屠宰厂停产期间出栏，减少或停止上苗；二是四季度受疫情影响，终端消费比较差，产品价格受到挤压，致使毛鸭价格下滑，影响养殖户上苗积极性。

　　问：请饲料以内销自供为主，不做商业化的推广吗，饲料的吨利以及与终端屠宰的匹配度？

　　答：公司饲料主要销售给合作养殖户，公司与养殖户之间按市场价格进行交易，饲料毛利不高但盈利比较稳定，主要受大宗原材料的成本影响。目前公司的饲料产量与合作养殖户的饲料需求量匹配度不高，仍有较大增长空间。

　　问：请公司募投项目达产情况？

　　答：屠宰板块的募投项目已经投产，预计2023年能实现达产。

　　问：请预计2023年鸡苗的价格走势，年均价格达到多少？

　　答：2022年鸡苗价格较低，受进口受阻因素影响，2023年鸡父母代存栏量较小，预计2023年鸡苗供应量不大，价格会上涨。

　　问：请公司深加工整体如何，与战略目标规划对比如何？

　　答：基于募投项目的投产，公司产能储备充足，受疫情影响，餐饮消费不景气，但是适用于家庭场景的产品销量较好。

　　益客食品主营业务：禽类屠宰及加工,饲料生产及销售,商品代禽苗孵化及销售,以及熟食及调理品的生产与销售

　　益客食品2022三季报显示，公司主营收入133.12亿元，同比上升12.6%；归母净利润-3401.05万元，同比下降171.62%；扣非净利润-4193.38万元，同比下降212.48%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入52.34亿元，同比上升27.7%；单季度归母净利润7117.79万元，同比上升350.03%；单季度扣非净利润7084.01万元，同比上升409.78%；负债率59.19%，投资收益89.49万元，财务费用5345.11万元，毛利率2.56%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入237.96万，融资余额增加；融券净流出259.9万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，益客食品行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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