中信证券：主动型公募无明显调仓、私募仓位小幅下滑，市场“热切冷”特征较为明显

　　近日，中信证券（600030）发布研报表示，8月末以来，市场持续波动，各类机构调仓节奏不一。活跃类私募仓位已从8月中旬的偏高位置下滑到历史中位数水平。主动型公募机构没有明显调仓，甚至可能在8月末热门行业的调整中有加仓迹象，导致9月的这轮波动中净值受损相对更加严重。海外中国基金持续面临净赎回，北向资金9月继续小幅净流出。增量资金匮乏持续，市场成交活跃度明显减弱，“热切冷”特征较为明显。

　　研报中数据显示，私募仓位已下滑至76%附近。中小活跃私募平均仓位自8月12日一周的近80%开始逐步下滑，降至9月第一周的76%，第二周小幅反弹0.6pct至76.7%。

　　公募机构并未从持仓拥挤的热门板块中充分调仓。统计结果显示，4月21日、8月31日和9月15日三个交易日净值跌幅超过4%的产品数量分别为90、515、644只，跌幅超过6%的产品数量分别为0、69、120只。这说明5月A股市场成长赛道启动反弹以来，公募机构的持仓和成交比4月时更加集中在上述热门行业中，导致A股市场近期出现“冷热”切换时，公募机构的单位净值受损程度较4月份更加严重。

　　进一步，8月31日跌幅超过4%的产品中，约有85%在9月15日跌幅依然超过4%，在8月31日跌幅超过6%的产品中，这一比例为78%，这说明了8月末成长赛道龙头公司的跟跌并没有引起之前重仓的公募机构在过去半个月启动调仓，甚至导致其他原本仓位不高的机构在8月底“逢低”加仓

　　中信证券指出，电新、电子、化工、机械的成交换手依然高于金融、医药、食品饮料。行业的成交仍相对集中在新能源、新材料、半导体等成长制造赛道中。边际变化方面，热门赛道的成交热度与股价同步下滑，部分冷门板块成交活跃度有所回升。对比各自历史变化区间，热门行业的成交占比已经向其历史中枢回落。