国金证券：下半年自下而上选择股票主动私募基金 侧重风格稳定又适当灵活类

　　讯(记者林倩)今年上半年，证券私募行业冷热不均，业绩分化严重，股票主动策略私募表现欠佳，但CTA(管理期货)策略却异军突起。近日，国金证券（600109）金融产品研究中心发布下半年私募投资策略研究报告，认为投资者在选择股票主动私募基金的时候，要注意选择自下而上的角度，侧重业绩穿越牛熊、回撤控制良好、擅长挖掘优质个股、风格稳定又适当灵活的优质私募；而市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，有利于股票量化策略的运行；相对而言，对上半年表现相对出色的CTA则持谨慎乐观预期。

　　上半年A股市场出现阶段性调整，私募基金业绩也阶段承压。根据国金证券金融产品研究中心数据显示，2022年上半年股票主动策略中约有16%产品取得正收益，其中一季度和二季度股票主动策略的平均收益率分别为-13.27%和4.89%。按照股票主动策略私募管理人的规模分类，今年上半年，股票主动管理基金规模范围小于10亿的私募管理人旗下产品的平均收益相对较高，为-6.76%，整体来看上半年小型私募的表现优于中型和大型私募。

　　国金证券金融产品研究中心表示，下半年选择股票主动管理私募产品，投资者应从自下而上的角度，以配置均衡风格和成长风格为主，同时适度精选逆向投资和价值风格的优质私募。

　　在股票量化策略私募方面，据国金证券金融产品研究中心重点统计的351只(相同公司同一策略选取一只产品)股票量化策略产品显示，2022年上半年仅市场中性策略获得小幅正收益，指增策略绝对收益集体回撤，平均超额表现也不够漂亮。

　　国金证券金融产品研究中心认为，就当前市场环境看，对股票量化策略转为较为友好。在目前经济复苏方向相对明确，稳增长政策持续发力的环境下，市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，有利于股量化策略的运行；从市场风格方面来看，持续走出大强小弱行情的可能性较低，中小市值股票和成长股仍有一定波动空间，有利于股票量化类策略获取超额收益。

　　此外，国金证券金融产品研究中心在报告中指出，商品市场仍存在波动机会，但趋势流畅性预期并不非常乐观，同时可能存在一定事件干扰，因此对CTA策略整体保持中性偏谨慎的预期。建议投资者选择高复合度的产品，尽量避免某类子策略占比过重可能带来的大幅回撤。