公募产品呼之欲出 多只私募运行

　　中国基金报记者 方丽 陆慧婧

　　2019年12月，《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》发布，基金业协会随后发布《私募管理人中管理人（MOM）产品备案相关事项的通知》，如今两份文件落地已一年。一年来，MOM取得实质性进展，公募产品已完成上报、答辩，距离获批仅差“临门一脚”；私募MOM方面，多家券商资管、基金公司、基金子公司、私募基金备案了多只产品。

　　公募MOM呼之欲出

　　基金公司对于MOM非常积极。去年12月，招商、创金合信、鹏华、华夏、建信等多家基金公司上报了产品。

　　MOM呼之欲出，不少基金公司在积极跟渠道沟通，做足准备。 创金合信基金表示，投资者对于MOM与FOF的区别以及MOM的收益来源尤其关注。实际上，MOM相当于FOF的一个补充，其收益来自三个方面：一是管理人进行股债资产比例的资产配置收益；二是管理人在不同风格投资顾问仓位间进行风格资产配置收益；三是投资顾问在其擅长的风格、行业领域进行个股选择的收益。

　　一位基金公司产品部门人士表示，MOM要求满仓运作，剥离基金经理的择时和流动性管理，可以最大限度发挥选股特长。MOM对投顾基金经理的考核不看全市场排名，锚定基准和赛道进行长周期考核，减轻基金经理的投资心理压力，防止风格漂移，实现长期更优的投资决策。

　　随着MOM产品指引落地，停滞一年多的私募MOM重启备案。基金业协会数据显示，指引发布一年来，有10只产品私募MOM通过基金业协会进行了备案。

　　今年3月，平安基金杭盈1号发行成立，为指引实施后落地的首批私募MOM之一，招商银行担任托管人，子管理人包括盈峰资本、上海睿郡资产、上海玖鹏资产管理中心（有限合伙）三家机构。

　　据了解，光证资管、天风证券（601162）、国金证券、创金合信基金、易方达资产等机构都已备案了私募MOM，子管理包括淡水泉、兴聚投资、望正资产等知名私募。

　　创金合信基金表示，公司按照最新监管要求已经备案了多只私募MOM产品，其中一只产品也是全市场首批新规标准的MOM集合资产管理计划之一，旗下私募MOM产品主要面向机构客户发售，目前规模已近50亿。

　　MOM未来空间巨大

　　“MOM发展空间巨大。”鹏华基金资产配置与基金投资部表示，根据晨星的统计，海外MOM市场的资产管理规模有3万亿美元，其较好的风险收益特征备受养老资金青睐。指引推出后，以“多元投顾，多元风格”为导向的MOM产品必将在中国蓬勃发展，有望成长为万亿级别的细分产品市场。

　　当然，发展公募MOM也存在不少难点。创金合信基金表示，业务难点主要有四个，一是产品设计，MOM产品设计上要深入客户群体做分类分析；二是投资顾问研究方面；三是组合构建方面，优秀的MOM管理人可以通过大类资产配置、子类行业或风格选择、优选在特定风格行业里面有独特投资能力的投顾三个维度去构建组合，将资产配置理念与投顾优选有机地结合起来，从而构建出系统性、适应性较强、能获得超额收益的组合策略；四是动态管理及投后管理：组合策略的动态管理和投顾的优胜劣汰，是MOM产品运作的重要环节。

　　鹏华基金资产配置与基金投资部表示，MOM的运作难点，从资金端看，如何找到长期稳定的资金，在MOM讲究长期持有分享投资收益的理念下进行投资，需要不断进行投资者教育，进行客户引导。从资产端看，目前公募基金的策略区分度不高，而私募基金信息不对称较为严重，很难找到真正的多元投顾，长期合作。最后从投资运作来看，在中国现有指引框架下，如何协调大M和小M的利益，共同为产品业绩努力，也是急需在制度上理顺的问题。

　　招商基金认为，MOM基金在国内发展仅有8年时间，MOM的发展受到主流资管机构的重视，各路资本都竞相开始布局MOM业务。MOM基金成功的关键在于能否在市场上寻找到优秀的二级投资人，通过组合构建及动态管理来实现组合的“资产多元化、策略多元化、风格多元化”，从而达到风险和收益的均衡。MOM产品的头部化现象比较明显，大型机构具有发行优势，小规模机构难以承担较高的运营成本。

　　“2021年或将是MOM的元年。公募MOM产品获批渐行渐近，这是多元资产管理、FOF产品发展到一定阶段的必然产物。”德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍表示，系统投入、投资决策流程是筹备工作的重点，其中最难的可能是如何获取优质的子管理人，因为好的外部基金经理可能不太愿意做同行MOM的子管理人。