量化私募超六成跑输指数，千亿巨头未能幸免

　　11月国内量化私募产品大面积回撤，据私募排排网数据，在已提交上月数据的683只股票市场中性私募产品中，有433只产品收益率为负、占比到达63%，有11%的产品回撤幅度超过3%。具体来看，杭州塞帕斯、鸣石投资、致诚卓远等知名量化私募的中性产品近一个月回撤幅度超过4%。

　　导致量化私募基金大规模回撤的因素

　　一般来说量化私募基金会采用的量化策略有三种，指数增强策略、市场中性策略、CTA策略。

　　CTA策略容易在大波动和大趋势的市场环境中获利，即一年的2-3波行情就能将全年的收益实现，其他时间是处于横盘或者回撤的状态。

　　而阿尔法策略容量较大且较适合于情绪稳定的市场，以此来达到市场上涨，如果某一板块异军突起或权重类急拉这样容易使一揽子股票的表现在短期内不如指数。另一方面，极度疯狂的市场会导致股指期货升水，从而对产品表现造成一定的浮亏。

　　指数增强策略因为受市场贝塔影响过大，其周期性与股票高度相关。

　　茂源资本CEO郭学文指出，每年到了11月-12月，公募基金等大资金一般会调整持仓，这会导致股票市场行业、市值、成长、价值等风格的调整，而今年年底A股风格变化明显，疫情后宏观经济的较快恢复推动了周期性行业复苏，同时市场对于货币政策常态化的预期升温。

　　这种背景下就导致资金快速由前期强势板块流入低估值的顺周期板块，金融、周期等低估值行业引领行情。

　　其次，今年11月，市场资金主动调仓，热点比较散乱，价值股和成长股无序轮动。市场结构的快速变化对量化选股策略造成了较大压力，尤其是相对中频量价策略的阿尔法策略受影响较大。

　　总体来说回撤根本原因是市场的流动性、波动率下降，这种情况比往年11到12月份有过之而无不及。

　　量化私募遭遇滑铁卢，却不必过于担心

　　今年因为结构性牛市行情因其波动性使得“低回撤、收益稳健及风险可控”的量化私募基金大规模扩展，百亿量化私募扩至10家，同时还诞生了千亿级的量化私募巨头，但因为短期大量资金涌入量化赛道，导致该赛道过于拥挤，为产品同质化导致风险增大，预期收益整体下滑。

　　不过业内人士认为当前状况不会持续很久，最近健康、消费、科技等赛道受到重点关注，资金也向这三个板块集中，并且根据机构判断，现在还属于牛市初期，指数大概率上涨。

　　一来是健康行业未来需求旺盛，二来消费板块行业景气度不变，三则科技板块有政策的大力扶持。

　　上周涨幅居前的板块主要是医药生物、食品饮料、计算机等，其涨幅分别为5.98%、3.68%、2.95%等。因为在三大黄金赛道(科技、医药、消费)充分回调之后，市场依旧会切换到成长股，市场风格只是短期震荡，并不意味着风格就此反转，顺周期行情依然有望延续。

　　随着市场在新的风格下逐步趋于稳定，量化策略也会逐步跟上节奏，预计到12月下旬可能就大致恢复正常。

　　但同时值得注意的是，A股市场的投资者结构也在发生变化，专业机构的比例在上升，因此整个市场的超额收益都会下降，量化机构间的竞争也会越来越激烈，投资者还是需要寻找一些结构性机会。