百亿私募最新成绩单出炉 刘明达：暴利时代一去不复返

　　今年以来A股在经历一季度的强势上涨后，依旧以震荡调整为主，在年中报的密集披露期，更有东阿阿胶（000423）、【涪陵榨菜(002507)、股吧】（002507）、大族激光（002008）等多只白马股纷纷爆雷。

　　来自私募排排网的数据显示，截至7月底，11875只私募产品(仅统计成立满7个月的基金产品)今年以来平均收益11.64%。7月份科创板是资本市场的重要事件，不少参与科创板打新的私募赚得盆满钵满，有私募甚至在短短7个月就斩获1166.20%的收益，问鼎榜单冠军。

　　从百亿私募机构的平均收益来看，截至7月底，21家有业绩展示的百亿私募机构平均收益为13.44%，股票策略私募业绩更胜一筹，债券私募虽然业绩全部为正，但平均收益略显平淡。

　　具体来看，景林资产、凯丰投资、明达资产、灵均投资、淡水泉、海宁拾贝投资、千合资本、恒天中岩、高毅资产、乐瑞资产、歌斐诺宝、北京源乐晟资产、重阳投资等私募年内平均收益均超过10%，其中景林资产以32.09%的收益位于百亿私募收益第一，凯丰投资和明达资产则分列第二和第三。

　　虽然对风格切换的争论一直都在，不少百亿私募依旧看好蓝筹白马表现，并表示布局优质核心资产的良机已至。

　　百亿私募年内平均收益13.34%

　　从前7月份私募策略收益来看，八大策略平均收益全部为正，股票策略18.04%领跑，固定收益4.39%垫底；从正收益占比来看，固定收益与组合基金均有九成以上私募在赚钱，亏钱比例最多的是宏观策略，近三成宏观策略产品今年以来收益尚未翻红。

　　目前市场上管理规模超过百亿且有业绩披露的证券类私募机构为21家。从主要投资策略来分，以股票策略为主的私募有11家，固收策略6家，组合基金2家，宏观策略与相对价值策略各1家。

　　从百亿私募机构的平均收益来看，截至7月底，景林资产今年以来收益32.09%，在所有百亿私募中排名第一。排名第二的是宏观策略着称的凯丰投资，今年以来收益29.79%。同样来自深圳的明达资产今年也取得不错的收益，明达资产以股票策略为主，公司今年以来策略收益为19.66%，在百亿私募中位于第三名。

　　值得注意的是，这些私募旗下运行的产品数量均较为庞大，最多的是高毅资产，达到515只。高毅资产以打造庞大的明星基金经理在行业内着称，研究员绝大多数来自于嘉实、易方达、南方、博时、鹏华、招商等一线基金公司，整体投研实力在业内处于领先地位。此外，淡水泉运行产品也达到305只

　　以股票策略为主的淡水泉、海宁拾贝投资、千合资本、高毅资产、北京源乐晟资产、重阳投资；以固定收益为主的乐瑞资产；相对价值策略代表私募灵均投资；组合基金代表私募恒天中岩和歌斐诺宝今年以来平均收益均超过10%。

　　从策略上看，股票策略百亿私募在收益上占优，他们的平均收益达到14.98%；虽然6家百亿债券私募均取得正收益，但收益在所有百亿私募中垫底，平均收益6.60%。

　　聚焦核心资产

　　恪守价值投资的景林资产在2019年打出了漂亮的翻身仗。截至7月底，景林资产旗下纳入统计的股票策略产品最高收益48.65%，最低收益也有19.75%，大幅跑赢今年以来同期基准。

　　根据其最新美股持仓报告，二季度末景林资产美股仓位市值为15.11亿美元，前五大持仓分别为阿里巴巴、新东方、脸书、欢聚时代、拼多多，其中欢聚时代、拼多多遭大幅减持。

　　景林资产事长蒋锦志看好消费类公司。他表示，内需增长是确定性最高的投资机会，同时投资消费还能够回避投资下滑的风险。消费升级是十年以上的大趋势，因为中国必将成为全球最大的消费市场和中产阶级人口第一大国，所以只要是中国的一流消费品品牌，就会是一个收入潜力巨大的公司。除了消费类公司，他同样看好其他拥有大赛道的高确定性公司，并广泛关注TMT、金融、医药等行业中的投资机会。除此以外，景林资产还对各个行业一直保持深度研究，投资范围并不拘泥于某一个行业，而是持有各行业有竞争力的企业。

　　拾贝投资同样认为一个消费型大国加上一个更强的制造业大国的前景会催生很多机会。但需要面对的现实是：市场可能有一段时间的平淡期。

　　该机构认为，估值阶段性的吸引力有所下降，不过前瞻地看这些优秀企业仍是最具吸引力的；考虑下一阶段有一部分行业公司的增速会比前一段时间被抱团的公司更快，不排除一部分资金会流出，同时一些被抱团的公司也有一些会不达预期，这些都是正常的动态调整。

　　同时，经过各种刚兑的打破，以二级市场高流动性和公开透明为基础的投资产品的性价比会进一步凸显自己的优势，真正能够创造价值的资产其实没有前几年到处是高收益产品的时代以为的那么多，二级市场可投资性的增加，会促进对二级市场权益产品的需求。

　　明达资产董事长刘明达坦言，暴利时代一去不复返，要放弃暴利。同时，他表示，私募行业最痛苦的就是所谓的管理回撤，千家上市公司，你需要关注的可能只是一百家龙头公司。

　　他认为，认为，白酒、机场和水电等行业的现金流具有永续特征，一旦市场给予它们的定价并不理性，行业龙头公司和其他公司的定价相差较大，就为理性投资人提供了布局机会。

　　业绩同样不逊色的凯丰资产更看重对宏观经济的深刻认知。该公司董事长吴星表示，“极精微”之后，还有“致广大”。只有了解了外部环境发生的变化，才可以尽早地给做股票、做商品的人预警。

　　而在配置方面，凯丰投资看好超配股票的同时我们认为500指数相对于50指数更具有配置优势。债券以震荡为主，内部会分化，可转债、利率债与最高等级信用债优于其他信用债。商品分化背景下，化工超配赚取贴水，有色机会出现会略晚一些，黑色中性。

　　就目前股市表现出的极强的结构分化，凯丰投资认为这里既有资金主动抱团避险、被动跟随趋势的因素，也有因投资性价比而弃债选股的配置资金、大券商增加的流动性、以及从一级市场流入二级市场的资金等新增资金推动。“往后期看，这些流动性有望扩散到大银行、大地产和其它被低估的二线蓝筹。贸易摩擦的风险缓释也有利于前期受损较为严重的科技股反弹。所以我们倾向于二线蓝筹与优质科技股。”

　　：张玉洁

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