五穷六绝七翻身？私募开始大幅回补仓位

　　A股信心指数环比大幅上涨

　　2019年7月，融智?中国对冲基金经理A股信心指数为121.83，继5月份和6月份连续下跌之后，本月环比大涨10.19%。从指数值来看，目前已经再次回升至120以上的高位水平。意味着在4月8日高点以来，经历了2个月的大幅调整之后，影响市场走势的不确定因素开始明朗，基金经理对于7月份A股的走势，逐渐持乐观的态度。下图是融智?中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

　　图1：融智?中国对冲基金经理A股信心指数

　　资料来源：融智评级研究中心，调查时间：6月30日收盘后

　　从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为72.46%，相比上个月同期的62.00%，环比上涨超过10个百分点，短时间内仓位波动比较大，目前基本已经上升至一季度高点。可见大部分私募基金在6月份回补了部分仓位。

　　具体仓位分布来看，调查显示，14.29%的私募目前处于满仓状态，相比上个月再次有所下降，但是高仓位的私募基金数量大幅上升，其中87.76%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，特别是80%以上的私募基金数量占比高达54.08%。低仓位的私募基金数量大幅下降，目前只有12.24%的私募基金处于半仓以下。整体来看，在经历了2个月的调整之后，市场指数逐渐明朗，不确定性事件逐渐消除，私募对于市场的信心也逐渐得到有效恢复。

　　图2：当前私募机构仓位分布情况

　　资料来源：融智评级研究中心

　　图3：私募基金平均仓位走势图

　　资料来源：融智评级研究中心

　　二

　　信心指数两大分类指标走势

　　对于接下来2019年7月份行情的看法，从两个具体的指标来看，持乐观态度的比例出现了较大幅度的回升，而增减仓指标，保持现有仓位不变的基金经理占比依旧处于高比例。

　　从具体数值来看，2019年7月A股市场趋势预期信心指标值为128.57，相比上个月大幅上涨了15.88%。具体来看，7.14%的基金经理是持极度乐观态度，48.98%的基金经理持乐观的观点，相比上个月都有明显的上升；其次38.78%的基金经理持中性的观点；只有5.10%的基金经理不太看好7月份的行情。对于7月份仓位的增减计划，7月A股市场仓位增减投资计划指标值为111.73，和上个月相比变化不大。其中25.51%的基金经理会打算加仓，而高达70.41%的基金经理会选择维持现有仓位不变，以应对市场的变化，其余占比很少的基金经理可能会有减仓的计划。主要的原因可能是目前私募基金的仓位已经处于较高的水平，所以暂时进一步加仓的意愿不大。

　　图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标

　　资料来源：融智评级研究中心

　　三

　　行情回顾及展望

　　2019年6月份，受美国降息的预期影响，全球各主要市场开始转暖。其中标普500指数月内再次创下历史新高。在此背景下，A股在6月份触底反弹。其中沪指在6月6日，最低跌至2822点，随后在月末上涨突破横盘已久的2822点至2956点区间。整体来看，沪指、深成指、上证50和创业板指数月内涨跌幅分别为2.77%、2.86%、7.39%和1.88%。

　　从板块来看，上证50里面的白酒和保险表现出色，部分个股股价不断创出历史新高。其次稀土永磁板块，受贸易战发酵的影响，整个板块资金流入明显。ST板块则再次被资金抛弃。

　　进入到2019年7月份，在经历了“五穷六绝”之后，是否会迎来久违的“七翻身”？从7月份的第一个交易日的走势来看，三大指数全部创下6月份反弹以来的新高，成交量也有所放大。沪指距离3056点缺口只有一步之遥。基本面上，贸易谈判有所进展、半岛局势进一步缓解，以及美国有降息的预期；目前唯一存在不确定的是，科创板新股发行即将进入常态化，对主板的影响目前尚不得知。总体而言，指数在经历4月份和5月份的连续调整之后，市场目前位置安全边际性还是比较高的，操作难度应该远小于二季度。

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　　指数说明

　　融智?中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智?中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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