私募看节后走势：短期面临震荡调整

　　2019年一季度，A股市场的涨幅引领全球，其中深证成指以36.84%的涨幅领跑，中小板指数和创业板指数分别以35.66%和35.43%分别列为第二和第三，私募基金的业绩也跟着水涨船高。展望节后走势，私募人士称，涨到目前这个位置，市场整体估值已经修复到偏高位置，股市和债市短期内面临震荡调整。

　　规模以上股票私募平均收益17.51%

　　根据私募排排网的数据统计，截至2019年3月底，累计有24家股票多头类证券类私募基金管理人(剔除重复的2家机构)的管理规模在50亿以上。今年一季度，这24家管理人的平均收益率为17.51%，略低于市场平均的18.47%，其中表现最好的是景林资产，平均收益率高达28.85%，其次理成资产和淡水泉，以28.44%和28.13%分别位居第二和第三。

　　进一步看，第三次股灾之后的三年时间，即2016年3月份至今年一季度，这24家规模以上的私募基金管理人的平均收益率为43.64%，大幅跑赢同期沪深300指数的20.33%。不过其中仍有3家私募基金取得负收益率。其中表现最好的是基岩资本，平均收益率高达169.80%，其次是滚雪球投资和高毅资产，分别为91.47%和83.23%位居第二和第三。

　　私募称节后大概率结构性慢牛

　　节前A股进入了震荡调整，节后走势如何?

　　和聚投资表示，年初以来的上涨根本上来自于流动性推动带来的估值修复行情，涨到目前这个位置，市场整体估值已经修复到市场中数偏高的位置，下一步的整体上涨需要看业绩增长的情况。可以做一个总结，就是垃圾股乱炒的窗口期已经结束了，诸多股价爆升的各类神股，又要进入到估值回归之路。全面的疯牛难以持续，往后大概率会是一个结构性的慢牛，其中会以传统行业龙头个股和具有极大想象空间的创新类个股为主线。但对于接下来的5月和6月，仍然认为是以休息和调整为主，经过近3个月的快速上涨和情绪的快速膨胀，灵魂要放慢脚步等一等身体的恢复。 　　无独有偶，泊通投资也认为，股市和债市短期内面临震荡调整。“短期来看，无论是股市还是国债市场都可能面临一定程度的震荡调整。因为，经济企稳回升过程中，国家会减少用货币政策对经济的刺激，国债收益率有提高的预期，因此国债价格会走低。而股市情况类似，之前如果是认为最好公司是一张票息持续有增长的债券，那么债券的属性会影响估值提升，但是票息持续的增长变得越来越确定，所以对股市也是短空长多的消息。从长期看，好公司越来越好的确定性增大了，外资进入的节奏是确定的，国内四大行和招行的理财子公司6月份开业的预期很强，代表了国内长期资金的入市。”

　　未来宏观经济环境如何?星石投资分析，一季度生产端数据明显反弹，内需中除制造业投资略有下滑外，其他项在一季度都有一定程度的改善，进一步确认经济底有企稳迹象。短期来看，数据可能还有一定反复，但目前积极政策的累积效应已经逐渐显现，在宽信用格局确立、财政支出节奏加快的背景下，经济有望在二三季度确认拐点。

　　弘尚资产也认为未来经济企稳的概率进一步提高。前期市场上涨过快，叠加宏观经济底部企稳回升趋势向好，使得后续财政货币政策进入观望期概率逐步上升，3月份金融数据好于市场预期，也使得未来经济企稳的概率进一步提高，配置上聚焦未来可能受益于宏观政策放松，同步于经济基本面回暖的房地产产业链等板块，以及受益于产业扶持政策持续加码的新基建板块(新型基础设施包括5G、人工智能、物联网等 TMT板块)。