深成指罕见七连阴 私募仓位仍旧偏谨慎

　　A股信心指数环比有所下降

　　2018年11月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为122.29，相比上个月环比下降0.47%，指数值整体变化不大。基金经理信心指数值显示，在今年以来，市场经历了连续多个月大幅下跌之后，特别是沪指跌破2638点熔断底，一再创新低的走势下，对于11月份的市场预期，基金经理是乐观偏谨慎的，以防市场出现系统性风险。

　　下图是融智?中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

　　图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

　　资料来源：融智评级研究中心，调查时间：10月31日收盘后

　　从私募的仓位来看，目前私募的平均仓位为57.84%，而10月份同期仓位为62.50%，环比下降了接近4%的仓位。整体来看，私募仓位水平仍旧处于中低水平。

　　具体仓位分布来看，调查显示，17.80%的私募目前处于满仓状态，相比上个月的20.49%有所下降；66.10%的私募在5成仓或者5成仓以上，高仓位的私募占比和上个月变化不大；另外33.90%的私募处于半仓以下，其中5.08%的私募处于空仓观望状态。整体来看，在市场有转暖迹象之后，私募基金的仓位并没有大幅的提高，反而有所回落，而且整体仓位仍旧偏低。可见私募基金经理对11月的行情仍旧是持乐观偏谨慎的态度。

　　图2：当前私募机构仓位分布情况

　　资料来源：融智评级研究中心

　　图3：今年以来私募基金平均仓位走势图

　　资料来源：融智评级研究中心

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　　信心指数两大分类指标走势

　　对于接下来11月份行情的看法，从两个具体的指标来看，持乐观态度的比例明显较高，而增减仓指标，增仓的基金经理相比上个月有明显的上升。

　　从具体数值来看，2018年11月A股市场趋势预期信心指标值为125.85，相比上个月有所下降。具体来看，6.78%的基金经理是持极度乐观态度，45.76%的基金经理持乐观的观点，39.83%的基金经理持中性的观点；只有7.63%的基金经理不太看好11月份的行情。对于11月份仓位的增减打算，11月A股市场仓位增减投资计划指标值为113.52，相比上个月有所上升。其中51.69%的基金经理会打算加仓，相比上个月的31.97%有大幅上升。另外38.14%的基金经理会维持现有仓位不变，以应对市场的变化，其余占比很少的基金经理可能会有减仓的计划。

　　图4：A股市场趋势预期信心指标图

　　图5：仓位增减持投资计划指标

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　　行情回顾及展望

　　今年10月份，三大指数集体遭遇重挫。国庆节后第一周，三大指数齐齐再创年内新低，其中深成指目前已经连续7个月都创新低。具体指数来看，沪指10月份第一周就放量跌破婴儿底2638点，最低跌至2449点；深成指一连跌破重要整数关口，最低跌至7084点；而创业板指数一度跌破1200点重要关口，最低跌至1184.91点。三大指数新低之后，由于政策面出现较大的变化，一行两会、副总理、再到前天证监会的3条公告，再到昨天的政治局会议罕见的提及资本市场。在此影响下，各大指数下半旬开始超跌反弹。截止10月底，从10月份的涨跌幅来看，上证50单月大跌5.97%；沪深300大跌8.29%；上证综指、深成指和创业板指数分别大跌7.75%、大跌10.93%和大跌9.62%。深成指和创业板指数月线罕见七连阴。

　　进入到11月份，从目前外围市场的走势来看，世界各主要市场的指数有趋稳迹象，而且从最近外围市场对A股的影响来看，边际效应有所减缓。而反观国内市场，经过最近的反弹周期之后，市场的信心有所恢复，市场成交量也有所明显放大。从最近市场的热点板块来看，券商板块涨幅绝对第一，但是题材股的持续性并不强，市场的炒作方向在于超跌+消息面的利好。例如超跌的券商股+超跌的壳资源股+超跌的国资委救市概念股+超跌的人工智能概念股等等。即目前市场的方向仅仅在于超跌反弹。对于11月份的市场，预期先抑后扬的概率较大。

　　板块配置方面，从调查的结果来看，私募看好的板块排在前列的是芯片、5G等科技类板块，参照以前每次指数反弹，此板块都会有所表现。其次是煤炭钢铁有色这些周期股。最后就是如果白酒接下来再次回调，调整到位之后，更具估值优势，仍旧具备长期的投资价值。

　　指数说明

　　融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

　　融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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