这家“洋私募”满仓A股的底气何在

　　俞 悦

　　今年以来，从原油期货挂牌上市、铁矿石期货引入境外投资者，到A股被纳入MSCI指数，再到允许外资控股合资券商，以及正在顺利推进的第一只H股全流通试点、沪伦通，中国资本市场对外开放全面提速。

　　在此背景下，外资私募也在加速进入中国。从去年1月份外资私募备案登记的政策正式实施，到目前已经备案的外资私募基金产品数量已经达到15只，产品类型涵盖了债券、股票量化、股票纯多头等，其中股票型基金10只。

　　近日，外资私募贝莱德的首只产品—贝莱德中国A股机遇私募基金1期开始销售，这只产品管理费为0.75%/年，业绩提成为10%，相较国内私募类产品的费率直降一半，引起了国内券商、私募等资产管理机构的关注。

　　此前贝莱德曾表示，准备在募集结束后一次性建仓，投资范围是A股股票，将于7月底8月初满仓介入。而路演材料显示，这只基金将有80%以上的资产投资于A股股票，投资策略是“始终满仓”。

　　那么，这只基金满仓A股的底气来自何处？

　　贝莱德认为，现在市场估值合理，接近底部区域，但谁也无法精准判断底部的点位和见底时机。A股的上涨往往力度较大，在较短时间里完成。满仓持有的好处是不会错过随时可能会出现的大涨。

　　实际上，这也代表了QFII、北上资金和外资私募对当前A股市场的主流判断。越来越多的外资私募看好中国资产管理市场的巨大发展，进军中国市场。刚在7月底成功备案的毕盛投资也表示，中国是世界上成长最快的市场，将来也会成为世界上最大的市场。“年底我们会在中国发行首只产品”。

　　较好的中长期配置时机来临，这也是国内主流机构的观点。上证指数当前点位对应估值仅在12倍PE左右，接近甚至低于2016年1月末的水平，估值低是市场的一个共识。A股中长期趋势向上，一是上市公司整体业绩继续增长；二是沪深300指数、中小板指和创业板指的估值均处于低位，与全球其他市场相比，A股估值也比较低。

　　检验外资私募进入中国成功与否的标准当然是能不能赚钱。那么，未来，他们是水土不服导致铩羽而归，还是坚守价值投资结出硕果？只有时间才会给出答案。