不存在“抄底”说 重视本土化和国际化相结合

　　A股处于持续的波动之中，外资私募的动向引人注目。近期，全球最大的资产管理公司贝莱德在中国的私募基金公司发行了首只A股基金，市场上也传出“外资私募抄底A股”的声音。对此，外资私募强调投资A股更注重价值投资，并不存在所谓的“抄底”。

　　有10家机构已发行产品

　　根据记者统计，2017年以来，已有富达、瑞银、富敦、桥水等13家全球知名大型资管机构进入中国并取得私募基金管理人牌照，其中10家已在中国境内发行外资私募基金产品，投资策略涵盖股票、债券、量化CTA、市场中性等。富敦投资于今年2月11日备案了首只绝对收益产品。富敦投资总经理黎涛告诉记者，富敦通过对基金仓位的灵活把握，以及分散投资来选择投资标的，选择适合当前市场、适合整个经济发展方向的行业，换取稳健的表现。

　　惠理投资今年连续备案了两只产品。惠理投资表示，惠理在国内发行的A股私募基金坚持价值投资理念与投资策略，强调中后台风控与合规建设，在国内行业监管环境日趋规范的背景下，确保产品运行的各环节合规。

　　瑞银资产自2016年起先后备案了3只不同类型的产品。瑞银资产总经理陈章龙告诉记者，A股基金成立到现在，经受住了市场回调的考验，策略的有效性表现不错。

　　也有个别外资私募表示，进入中国做私募基金，更多的是为以后的战略布局做准备，并不急于发产品。

　　外资私募布局A股受到关注，但也有业内人士并不看好。某券商托管部人士表示，外资私募机构首先要说服国内投资者，并不是所有的外资私募都能做好。他们的知名度和市场影响力存在差异，有的一呼百应，比如桥水达里奥来中国影响很大，元盛资本在中国做到了五六十亿，有基础可以自主发行了。

　　私募排排网研究部副总监杨建波表示，从外资私募的募集情况看，由于国内个人投资者对海外私募了解不多，前期不一定会受到追捧，规模不会迅速壮大。但长期来看，外资私募无论是在技术层面还是投资策略层面，都有成熟的体系与流程，好的制度能够提高基金的运作效率，他们在国内的表现值得看好。

　　本土化和国际化相结合

　　外资私募进入中国，不得不面对的是水土问题，记者了解到，目前多数私募要求全部本土化，也有的强调保持国际化特点。

　　黎涛表示，“富敦要求做到全部本土化。这体现在能否在国内找到投资、金融人才，是否有开放的心态，适应不同的环境。此外，本土化最重要的一点还是投资策略的本土化。中国市场是一个发展中的市场，市场有效程度没有那么大，不能完全生搬硬套海外的投资策略。”

　　惠理作为港资企业，在本土化过程中有一定的优势。惠理投资表示，集团总部投资团队1/3是内地人，而且投A股、港股的时间很长；而中国团队均由国内专业人士构成。

　　瑞银资管则早已进行本土化投入。陈章龙表示，十多年前从海外投资A股时已开始本土化，投研团队人员配备、调研上市公司都已本土化。他强调瑞银的用人标准是国际化与本土化相结合。

　　也有外资私募表示更注重保持自身全球投资的优势。一位知名外资私募中国代表表示，在全球一体化的趋势下，每一个行业和企业都会受到全球性突发事件的影响。外资私募有全球性的研究平台，各国的研究员能够把思路串联起来，在投资中有很大的优势。

　　国内投资者也表示更加看重外资的策略优势。上海某商业银行私行人士直言：“如果是选基本面，我们不会选他们。我们更看重他们的量化模型、套利策略，比国内的规范很多。”一资深私募投资总监也表示，主要还是关注外资私募的策略，策略是最大的不同。

　　没有所谓的“抄底”

　　更注重价值投资

　　对于近期外资私募在国内的布局，有人将此视为“外资抄底”。对此，黎涛直言，外资从来没有所谓的股票市场到底部了、要赶紧抄底的想法。外资通常是以基本面分析为基础，配合宏观判断，根据市场变化进行投资。

　　惠理投资表示一贯专注于自下而上基本面因素研究，寻找价值投资机会，“我们投资的主要收益来源于企业的内生增长和企业分红。市场的估值总是在高低波动，很难把握，不是价值投资者关注的重点。” 陈章龙表示，不会为追赶市场周期而转变自己的投资风格。

　　对于A股市场，黎涛表示，长期来看A股是有机会的。下半年虽然仍存在贸易摩擦、人民币继续贬值、去杠杆等压力，但货币政策从紧到稳、适度松紧，资管新规也有所放松，说明中国有蛮大的空间和很多工具可以使用。在这样大的环境下，出现市场的调整、股价的错杀，对他们来说是好的买入的时机。

　　在具体布局上，黎涛表示看好消费、医药两个主线。“富敦从去年开始就对消费板块形成偏好，同时纳入医疗。消费方面，我们主要看两端——大众消费和高端消费。”

　　惠理投资则对A股持谨慎乐观态度，认为投资机会主要在于消费升级与产业升级、供给侧改革的深入以及行业整合。

　　陈章龙表示，长期看好能从中国经济发展和结构性变化中获益的行业与板块，从中精选目前与未来的行业龙头。对行业板块投资价值的判断，主要的依据是看是否符合长期经济发展趋势以及经济的结构性变化，如消费、医疗、TMT等。