辛宇旗下一私募产品惨被清盘：5000点能逃顶 为何却倒在3400点？

　　A股市场风格长时间的两极分化，对明星私募也构成了“大规模杀伤”！

　　近日，来自私募圈的最新消息显示，曾经在2015年A股市场5000点一线精确逃顶的明星私募基金——北京神州牧旗下的鸿运神州牧11号产品，向投资人宣告因跌破止损线被迫清盘。而历史资料则进一步显示，作为一直青睐于“炒小”、“炒壳”的神州牧11号产品，可能正是由于对于近一年多来市场风格的极不适应，而遭遇了净值大幅缩水。

　　值得注意的是，在上周至本周上半周的小市值个股低位持续惨烈闪崩之后，目前多家绩优私募机构却普遍对于A股市场风格的逐步均衡表示乐观。部分私募对于A股后市偏积极，并热切表达了对一些低估值中小市值个股的抄底意愿。

　　5000点逃顶3400点清盘

　　日前，来自私募业界的一则最新消息：鸿运神州牧11号基金产品扛住了2017年的几次暴跌，但没有扛过上周和近两天市场的集中下挫，最新产品预估净值为0.6879元，低于止损线0.700元，目前已进入清算流程。

　　资料显示，鸿运神州牧11号是神州牧基金旗下的一只股票型基金，成立于2016年11年29日，100万元起投。

　　中国证券报(ID：xhszzb)记者在私募排排网获得的鸿运神州牧11号净值走势图显示，该产品在2017年至今出现了两次幅度较为剧烈的净值回撤。其中第一次是从2017年4月中旬开始，产品净值从0.98元附近大跌到2017年7月中旬的0.78元左右；第二波净值大幅缩水，则是从2017年10月下旬的0.84元一线重挫至2018年2月5日的0.7009元。

　　该私募产品重仓持有的个股，除了公开资料能够查到的潍柴重机(000880) （000880）(国企改革概念股，今日最新收盘总市值为23.66亿元)之外，从其兄弟产品——红炎神州牧基金的主要重仓股中，似乎更能“管中窥豹”。相关资料显示，截至2017年三季报，该基金的重仓股几乎都是市值在100亿以下的小盘股、袖珍股，如正虹科技(000702) （000702）、泰尔股份(002347)（002347）(总市值均在25亿元以下)等。

　　从北京神州牧的历史业绩来看，其公司掌门人辛宇，堪称私募行业的“老司机”。资料显示，辛宇在2015年6月股市异常波动之前，曾经在5000点附近时颇具前瞻性地逃顶清仓而成为当年的业绩明星，当年度神州牧旗下产品的平均收益率超过97%，当时声名大噪。

　　有私募从业人士称，该私募机构对于小盘股的情有独钟，正是引发本次该私募机构投资业绩出现滑铁卢的主要原因。而这背后折射出深层次投资理念问题：即所谓“惯性思维”和“路径依赖”。

　　绩优私募：物极必反，A股风格有望均衡

　　来自私募排排网的最新统计数据显示，受中小市值个股持续走跌、大量私募机构长期难以摆脱炒题材、炒概念、炒重组、青睐小票等惯性思维因素冲击，去年12月私募行业平均每周有多达50多只产品清盘。而尽管该数据在1月明显下降至10只，但业内人士仍表示，经过1月末以来的中小盘股大面积闪崩之后，2月份股票私募产品的清盘数量还将大幅上升。

　　对于近期小盘的再度重挫，有小散甚至专门打印出以下“警世格言”！

　　不过在此背景下，目前许多绩优私募基金正在开启“物极必反”的逆向投资思维。

　　上海庐雍资产董事长李思思向中国证券报表示，本轮个股大面积杀跌之后，部分细分行业龙头等优质个股，可能正在遭遇“错杀”。在2018年2月份之后，A股市场的个股分化，预计将不会再像2017年那样以大市值为王。

　　北京凌通盛泰董事长董宝珍则表示，未来市场的演绎大概率仍将是估值决定，市场风格也可能逐渐更为均衡。此外，董宝珍认为，大盘蓝筹仍旧乐观，许多小盘股也已经进入可以买入的价值区间。

　　上海联创永泉投资总监张媚钗也向中国证券报(ID：xhszzb)记者分析称，目前A股市场中，部分小市值个股经过再一轮股价下跌后，正在进入可投资区间。随着小市值个股估值的进一步下移，估值逐步合理的“真成长股”数量正明显增加，一九、二八的市场风格也将会有所转变。“在前期调降了一些仓位之后，未来我们还会找机会增加估值便宜的核心资产，包括传统蓝筹和创蓝筹。”张媚钗称。

　　部分中小票估值已相对合理

　　来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至2月8日收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000等主要股指的市盈率，虽然依旧高低区分显着，但中小指数的绝对估值，正进一步接近历史合理区间。

　　例如，目前中证500指数最新市盈率仅为26.76倍，成分股中有多达200只个股(占比40%)的市盈率低于25倍。

　　另一方面，从2017年年初至今相关指数的涨跌表现来看，市场风格的分化，也已经达到较为极端的水平。