委外收紧 大私募淡定小私募冲规模梦碎

　　中国基金报记者 房佩燕

　　在金融去杠杆的大背景下，随着监管趋严，委外业务的缩水已成趋势。对此，绩优的大型私募表示，委外收紧对其影响有限，虽然没有新的增量资金，但已有的委外资金并未出现撤回；而小私募则比较忧愁，借委外扩大规模的希望落空。

　　　　大私募不愁：

　　　　未出现大规模赎回现象

　　北京一家大型债券私募市场部人士向记者表示，目前委外撤出的主要是业绩表现差、收益率不达标的私募。“央行MPA考核，城商行和农商行等中小银行确实有大规模赎回的情况，但主要撤出的是业绩表现差的私募。其实这种赎回很正常，因为私募与银行签署的合同一般有净值回撤要求，比如净值到 0.97、0.96，银行就会撤资。”与之相对的是，收益率和回撤控制较好的私募还并未出现赎回，反而陆续有委外增资的情况。“我们的净值管理比较好、一直在创造超额收益，委外产品没有赎回。年初以来陆续成立了六七只委外产品，都是以债为主的。毕竟银行还是要覆盖理财资金池和利息，委外即使收回去还是要重新投资的。”

　　上述私募市场人士介绍，委外收紧的情况，除了业绩差的被赎回，还有一个表现就是到期不续。“目前还未出现巨额赎回的情况，监管层并不希望造成市场的恐慌，只是希望银行在风险管理方面达标，同时银行也希望能选择相对表现比较好的投顾。”

　　沪上一位私募人士表示，其委外规模有十几个亿，主要做混合策略产品，而目前委外主要赎回的是债券、阿尔法策略的产品，对他们影响不大。“从我们接触到的情况来看，银行对私募策略的选择比较极端，如果银行决定舍弃某一策略的产品，就会把之前投的都赎回去。因此如果策略属于银行收紧的策略范围，那这家私募的委外可能就会消失。”据其介绍，目前阿尔法策略的委外资金收窄幅度最大。

　　不过，虽然该私募没有委外资金的赎回，但表示今年收到委外资金的速度明显减慢。“我们目前十几个亿的委外规模都是去年的存量，去年已经谈好的委外合作，由于银行准备收紧，今年资金没有进来。”

　　　　小私募堪忧：

　　　　借委外扩规模无望

　　面对委外趋紧的态势，相对于大私募的从容，小私募就不那么淡定了。不少小私募向记者表示，原本想借委外资金扩规模的希望落空，只好另觅他路。

　　深圳一家小型债券私募表示，此前通过券商、FOF等渠道接了不少要求苛刻的委外资金，现在不赚钱，也没有增量的委外资金进来。“我们原本规模很小，因为业绩稳定回撤小，接到了不少委外资金，但条件苛刻：没有业绩提成，只有千二至千三的管理费，不少还是结构化产品。去年接了20亿规模的委外资金，一年只有400万左右的管理费，完全不赚钱。本想借委外资金做大规模，但即使我们回撤只有1%（主要做短债），也只能做到让委外资金不撤回，今年没有任何增量资金进来。”

　　北京一家小私募则因为回撤3%而被银行赎回。“还给银行时业绩是0.97，由于有10%的安全垫，银行投了6000万，自己跟投了600万。一年不到亏了近300万。”他表示，委外不可靠，以后要扩规模得另寻他路。