富国大通：风格切换 新兴行业有望接过反弹接力棒

　　1、顺丰7个月即完成借壳 鼎泰新材(002352,股吧)24日正式更名“顺丰控股”

　　中国速递物流业的龙头顺丰控股正式登陆A股市场。距离去年2月顺丰被曝拟IPO刚满一年，离5月30日顺丰发布借壳鼎泰新材的预案仅8个多月（借壳过程7个月）。考虑到期间还遇到了去年6月证监会出台“史上最严厉重组新规”，对增发方案进行了两次调整等“波折”，顺丰借壳的效率令市场侧目。

　　富国大通认为顺丰速运借壳上市标志着作为新兴行业的快递板块形成，但韵达、圆通、申通和顺丰的盈利模式虽然类似但从运营的管理方式上完全不同，除了顺丰其他三家以各地加盟商的形式进行运营管理，物流节点为外租物业；管理上很难形成协同综效。而顺丰无论从物流节点还是运输设备基本上都属于自有资产，人员管理可以形成统一的管理模式，专注于小件快递质量，未来有进一步的提价空间，我们更看好顺丰控股未来的投资价值。

　　2、新疆企业IPO绿色通道优先当地特色产业

　　负责新疆等4省区上市工作的上交所企业上市服务区域主任何凌浩日前在“新疆企业上市绿色通道与2017年1.5万亿大开发研讨会”上表示，上交所优先考虑大消费产业、旅游文化产业、战略新兴产业等国家产业政策支持的民生产业以及精密机械等军工产业的相关企业借助绿色通道在上交所上市。比如，新疆的特色农产品(000061,股吧)和旅游资源有着得天独厚的优势，发展前景不错，相关企业可以考虑进一步开发内地市场，进而谋求上市。

　　富国大通认为借助于IPO绿色通道，有利于平衡东西部经济的落差，有利于推动当地的经济发展，脱虚向实也落到了实处。从近期新疆本地企业立昂技术和熙菱信息的上市进程来看审批时间大幅度缩减，审核周期都短于两年。

　　3、再融资规模压缩，转债将获得青睐

　　中国证监会颁布再融资新政，此次再融资新政包括两部分：一是对《上市公司非公开发行股票实施细则》（下称《实施细则》）部分条文进行了修订；二是发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，被一些市场人士视为股市利好。

　　新政的主要内容包括：1、非公开发行规模不超过总股本的20%；2、再融资（包括配股、增发、非公开发行）董事会决议日距离上次募集资金到位日的时间间隔不低于18个月；3、申请再融资时，除了金融机构，不得有较大规模的财务投资；4、非公开发行股票的定价基准日只能是发行期首日。

　　富国大通认为随着再融资新政的发布，受到非公开发行规模不超过总股本20%的限制，对上市公司融资规模影响较大，从而一直以来受到冷落的可转债将被重新获得青睐。

　　4、PPP，非标转标市场井喷

　　2月23日上午，证券业协会召开固定收益委员会会员大会，发布《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》、《公司债券承销业务尽职调查指引》修订情况。此外，会议还透露了其他重要信息，例如未来对公司债的审核标准将会严格，不放松；其次鼓励ABS业务，尤其是PPP项目证券化，“即报即审，绝对优先”。首批“PPP证券化”项目已上报发改委。2月22日，发改委公布消息称，截至目前，各地区共上报项目41单，其中污水垃圾处理项目21单，公路交通项目11单，城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单，能源项目2单。

　　央行已经与证监会、银监会、保监会就该业务进行讨论及征求意见，并下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》征求意见稿。此次内审稿最值得关注的是，再次强调了限制非标准化债权资产投资。富国大通认为受此影响PPP的需求将大幅度提升，券商投行厉兵秣马。

　　5、世贸组织前总干事：“一带一路”将成为全球化引擎

　　世界贸易组织前总干事帕斯卡尔·拉米23日在雅加达表示，当前全球化面临各种问题和挑战，中国提出的“一带一路”倡议将成为全球化未来的引擎。拉米当天在雅加达举行的“去全球化还是再全球化”公共讲座上说，“一带一路”倡议是智慧的产物，中国通过该倡议加大对沿线国家基础设施领域的投资，这正是很多国家迫切需要和积极欢迎的。拉米说，发展基础设施有助于促进全球贸易。“一带一路”倡议为沿线国家带来了基础设施的改善，也为中国赢得了国际赞誉。拉米还表示，他见证了中国在加入世贸组织后的开放脚步。在世界上一些国家走向贸易保护主义之际，中国有望成为全球贸易的稳定力量。

　　我们从国家领导人在达沃斯论坛上的讲话可以看出在全球经济低迷期，美国在设立贸易壁垒，而中国在通过与其他国家实施“一路一带”的政策刺激多边贸易增长。富国大通认为“一路一带”政策体现了中国在全球贸易领域中扮演的角色将出现重大变化，从曾经加入世贸的参与者在往主导者的角色进行转变。

　　市场回顾和展望

　　　　1、市场分析

　　上周三大指数全线飘红，上证指数上涨1.6%，中小板指数上涨2.63%，创业板指数上涨2.95%。上证指数量能未能有效放大，而中小创指数出现了温和的放量。市场的风格出现了一定的变化，主板市场当中的热点板块开始出现了回调的走势，尤其是水泥板块近期独领风骚，但主力资金也开始逢高派发，这一轮的建材、钢铁、工程机械板块的上涨主要受到利好预期的影响，首先是“一路一带”对于未来世界贸易格局的影响。其次，去年PPP订单暴增，今年施工落地，对于基础设施建设相关的行业都会有一定的推动作用，周期拐点出现。周五的市场风格变化显著，以游族网络(002174,股吧)、顺网科技(300113,股吧)为代表的互联网板块领涨；近期包括影视传媒等新兴行业出现了触底的走势。

　　本周市场的风险可能来自于主板市场的回调，在春节后市场的主旋律来自于主板市场的传统行业的估值修复，但成交量并为连续放出，前期高点附近将会形成一个上涨压力，而中小创板块随着20月余的持续调整也跌出了机会。所以富国大通认为本周中小创会更有机会。

　　2、热点概念