期货私募风头正劲

　　年初A股出现熔断大跌，此后维持震荡格局，股票私募产品大面积亏损。与此同时，商品期货市场演绎暴涨暴跌行情，管理期货私募总体盈利水平较高。而在震荡市下，期货私募多策略正成为行业趋势。业内人士指出，2017年的市场其实汇集较多风险因素，多品种、多周期、多策略的CTA产品会更有配置价值，“多品种分散投资能有效化解单一市场出现极端行情对基金净值产生的影响，多周期相结合的方法可以减少投资品种趋势快速反转时产生的亏损，多策略均衡配置能较好应对震荡剧烈的市场行情。”

　　期货私募成大赢家受基础市场影响，2016年股票策略私募产品大面积亏损，管理期货、债券策略则总体表现较好，尤其期货私募堪称最大赢家。

　　私募排排网最新数据显示，截至12月23日，在纳入统计的527只管理期货策略私募产品中，有174只公布了今年以来的业绩表现，平均收益率高达17.09%，其正收益比例为78.16%。表现较好的如东航金融－合顺伟业、鼎融叁号、信达润时成长1号、国海良时－润时一号等产品，今年收益率都超过100%。

　　格上理财分析师徐丽表示，今年期货市场波动加剧，黑色系、农产品(000061,股吧)等品种经历急涨和急跌，期货类私募擅长抓住趋势性机会，通过上涨行情下做多和下跌行情做空来获利，也有部分私募机构采取套利策略，期货市场异常波动也导致期货价格短期偏离均值，带来套利空间。但行情反转太快，对期货私募未必是好事，期货高杠杆、高风险，一旦做错方向，或在行情反转时未作出仓位调整，损失也很大。今年市场很考验私募的风控能力，有的私募体现出较强风控水平，也有的不慎将获利回吐。

　　相较而言，股票私募这一年的表现不尽如人意，仅有979只产品取得正收益，占比28.61%，这意味着超过三分之二的股票产品出现亏损，包括“东方－乾朗金石成长策略”在内的4只产品亏损超过60%，57只产品亏损幅度超过40%。超过一半产品亏损幅度在10%之内。

　　格上理财分析师赵旸认为，今年股票策略产品整体表现欠佳，有三点原因:一是A股市场表现疲软，缺乏系统性机会，导致盈利难度加大；二是大部分产品为股票多头策略，缺乏对冲手段，在市场下跌时往往跟随；三是经历三轮股灾后，一些私募在操作上趋于保守，无法抓住市场底部抬高的投资机会。同时，在中小创低迷情况下，部分成长风格的私募仍坚守，部分则切换选股风格，导致表现出现差异。

　　据格上理财统计，主观期货今年平均回撤26.21%，程序化期货平均回撤21.16%。赵旸表示，“目前市场已处于相对高点，未来还面临国内外经济、政治等诸多不确定因素，期货私募的神话能否继续还不好说。”

　　　　震荡市下多策略盛行

　　今年市场环境更为复杂，私募也普遍不再盲目追求规模，而是更倾向于寻找能优化自身策略的“良方”。私募排排网表示，多数私募正在避免单一策略，同时控制仓位和规模，转到多策略的研发和交易上。从产品角度来看，在未清盘的CTA基金(单账户除外)中，约45%成立于今年，包括泓信投资、元葵投资、尊嘉资产等涉及商品期货的私募机构，今年规模扩张都十分迅速。

　　期货私募投资策略的变化与股指期货被叫停有很大关系。记者了解到，那些以股指期货为主要交易对象的私募基金，尤其高频策略基金在目前环境下不得不关门大吉。而作为国内量化对冲行业的中流砥柱，市场中性基金开始谋求生路。除了降低仓位和增加基差择时，一些具有较强研发能力的基金开始将新的投资策略加入基金。从一开始“Al－pha＋CTA”的混合策略，到后来甚至将股票策略、债券策略、期权策略装入其中，“多策略基金”就这样悄然兴起。

　　在市场行情扑朔迷离、行业风险控制难度明显加大的情况下，不少经验丰富的私募大佬表示，难以决断具体的操盘策略，除了谨慎行事之外，避免单一策略，通过多策略、多品种配置，让风险尽量可控，也成为私募的普遍做法。

　　厚石天成投资总经理侯延军认为，不同的投资者风险偏好不一样，基金经理首先应考虑回撤幅度的控制，其次才是收益率，所以要做好策略和风险的匹配。多品种、多市场、多策略投资体系，资金容载量大，不受单一市场行情及政策影响，与整体市场牛熊关联度低，业绩可复制性强，且独立性强，可根据客户需求操作单一策略，有很强的适应性。

　　业内人士建议，在多策略基金里，根据市场变化，基金经理可以在优势策略里灵活选择，及时组合，让投资者不必过于担心市场变化，不必A股涨了怕错过，股票一跌就上火；面对这薄情多变的市场，买一只好的多策略基金，收获几次大V反转，是投资者能做的最好准备。