私募服务新规助推行业变局 万亿市场有待引爆

　　近日，基金业协会就《私募投资基金服务业务管理办法（试行）》（下称《管理办法》）公开征求意见，在私募外包服务行业引发强烈关注。多位相关业内人士表示，新规此次明确权责边界和自律管理要求，或将重整行业格局。私募服务行业将向纵深化发展，专业化分工、一条龙服务机构都将出现。

　　　　部分要求有所提高

　　　　新规或将重整行业格局

　　记者采访了多位私募服务行业人士，他们认为，此次发布的《管理办法》亮点颇多，重点规范了份额登记、估值核算、信息技术系统三项业务，同时对相关机构提出门槛、资质要求，并引入服务机构退出机制。“这或将在现有格局基础上，重整私募服务行业生态。”华南某中型私募机构人士表示。

　　《管理办法》要求，开展份额登记、信息技术系统服务的机构实缴资本不低于5000万元，同时在内部控制、运营规范、基础设施、基金从业资格、防火墙和风险管理制度等多方面对服务机构提出要求。

　　华北某第三方外包机构人士告诉记者，目前部分外包机构的注册资本金尚未达到要求，只有1000万或2000万元，后续可能会增资。同时，新规将督促这些机构建设基础设施，从软硬件等方面提高自己的标准，将日常运营规范化、专业化。

　　但也有华南大型券商人士表示，5000万元的门槛对做托管外包业务的机构来说并不算高，基本上券商都能满足要求，但不排除以后会有一些不合规的服务机构面临被淘汰的风险。

　　财通基金运营部门相关负责人表示，这进一步抬高了私募服务行业的门槛，规范整个行业生态，真正具有一定实力和能力的机构才能进入这一专业化的市场。

　　同时，《管理办法》要求，基金服务与托管隔离，私募基金托管人不得被委托担任同一私募基金的服务机构，除该托管人能够将其托管职能和基金服务职能进行分离。

　　前述华北外包机构人士解释，因为托管机构和投资人之间是信托关系，托管人可作为基金合同当事人；而外包机构是受管理人委托的代理关系，提供管理人职责范围内的基金运营服务。拿估值核算为例，外包机构为主会计方，托管方需对基金估值进行复核，若为同一机构且未做到完全的业务隔离，复核机制将会失效。

　　他表示，虽然监管留了口子，只要有效分离就没问题。但这或将促进行业专业化经营发展，一些小券商可能会将外包业务进行剥离，找独立第三方外包机构来做；而大券商也可能有建立全资子公司的趋势。

　　　　专业化或“一条龙”

　　　　服务机构将出现

　　据了解，新的《管理办法》是在2014年底中基协发布的《基金业务外包服务指引（试行）》基础上制定的。近两年来，中基协已经先后公布了三批次共44家服务机构备案名单。具体包括证券公司21家、基金管理公司8家、商业银行7家、IT公司5家、独立外包机构3家。

　　私募排排网产品部总监温志飞表示，目前行业已经形成了一定格局、业态，新规对他们不会造成太大影响，反而有防护作用，同时也有可能引入新的机构，特别是在信息系统这块。

　　“这些外包服务机构，给私募行业带来很大的帮助，他们充当了管理人的老师，给私募做了很多辅导、支持性的工作，包括第一个合同、第一个流程、甚至整个行业知识等，都是服务商灌输给管理人的，确保了私募行业的合规、顺畅发展。同时行业也诞生了庞大的服务机构，比如招商证券(600999,股吧)、国信证券(002736,股吧)等。”温志飞说。

　　前述财通基金运营人士表示，目前财通基金主要为私募提供份额登记和估值核算这两块业务，开展业务一年多来，已累计为50余家私募提供了服务，累计规模超百亿，“公司平台已吸引超百家私募基金、PE/VC基金形成战略合作，为私募机构提供产品设计、品牌树立、产品销售、种子基金及私募孵化、资本中介、运营外包、研究服务等一站式金融服务，使私募机构能够从繁杂的事务中解脱出来更加专注于投资，提高私募的运作效率。”

　　在第三方外包机构方面，也涌现了海峰科技、国金道富等机构。据了解，海峰科技目前在协会已完成估值核算登记，估值核算成为主要业务，同时还提供信息披露、监管数据报送、基金绩效分析、个性化定制化报表、合规咨询与培训、数据迁移等服务。目前签约私募客户已逾150个，服务规模超千亿，与多家券商银行建立合作关系。

　　基金业协会数据显示，截至10月底，已登记私募基金管理人为1.72万家，已备案私募基金4.23万只，认缴规模9.13万亿元，实缴规模7.26万亿元。其中大部分私募基金规模难以超过30亿，而目前监管要求逐步提升，业务外包需求日益旺盛。业内人士普遍认为，私募服务行业前景广阔，万亿服务市场有待开启，《管理办法》将为进入服务行业的机构带来更多机会，并将有效规范行业生态。

　　关于私募服务行业未来的格局，业内人士有不同看法。有人认为，服务行业未来或将走向专业化分工的局面；也有人认为，未来一条龙的、全面性的服务将更受到私募管理人的欢迎。

　　前述华北外包机构人士表示，未来行业专业化分工是必然现象，一方面专业的人办专业的事，能更加细致入微地服务私募机构，另一方面能有效降低成本，提高效率。“无论是基本的估值核算、份额登记，还是协助管理人登记、产品的备案、合规募集、信息披露、合规自查等业务，总之业务细分多，需要专业的人去做。”

　　但也有华南某券商人士表示，私募更青睐能够提供一条龙服务的机构，多点开花、对接多个机构比较麻烦，未来行业有望出现服务的龙头。但券商本身也可能和一些专业外包机构进行合作。

　　前述财通基金运营部人士也表示，未来做得好的服务机构，有可能会实现所有环节的打通，演变为一个真正意义上的平台化公司，将私募服务业务引向纵深化发展。