北京和聚投资吉路：定增布局首选新兴产业

　　财信网（记者 赵琦薇）如果说2015年的A股市场可以简单归于“杠杆”二字，因为“成也杠杆，败也杠杆”;那么，2016年的股市关键词应首推“定增”。这一年，A股经历年初的一波下杀后即陷入不温不火的低位震荡格局，与之形成鲜明对照的是持续火爆的定增市场。

　　俗话说，“牛市买股票，熊市买定增。”那么，当前还是做定增的好时点吗?我们又该如何选择参与定增产品呢?大众证券报和财信网记者特别约访了北京和聚投资定增业务总监吉路，听听他对当前市场、行业机会，以及定增产品配置的一些看法。

　　　吉路

　　北京航空航天大学硕士，14年证券从业经历，曾任第一创业证券销售交易部负责人，民生证券投行事业部副总裁，负责40多家上市公司IPO及定向增发项目。现为北京和聚投资定增业务总监。北京和聚投资创立于2009年，历经完整牛熊周期考验后现旗下阳光私募产品约55只，管理规模超过150亿。

　　　选定增产品要“三看”

　　Wind统计显示，今年前三季度全市场共实施558次定向增发，募资总额突破1.2万亿元，逼近去年全年的1.3万亿元。历史数据显示，每年四季度是定增发行的传统旺季，2012年至2015年，四季度发行的定增数量占全年的比例为33%-40%;而目前已经获得证监会批文却尚未实施定增的公司仍有百余家。与之对应，市场上的定增产品也是供销两旺，最新数据显示，年内已成立公募定增基金18只，首募规模累计达到315.88亿元，远远超过2015年全年新发定增基金5只，首募总规模75亿元的水平，各类私募定增产品更是数不胜数。

　　定增投资的择时包含三个层面：宏观经济的发展时点、定增项目所属行业的发展时点和市场点位。吉路告诉记者，“现在确实是一个配置定增产品的好时机，我们第一只定增产品刚完成建仓”。吉路分析称，“从整个宏观经济层面来说，今年是个很好的机会。除了明年十九大召开的政策面因素，经济逐渐企稳，市场已经开始接受经济有质量的低增长，风险偏好也在稳步提升。而从大盘来看，3000点也属于一个相对安全的点位。”不过，他同时指出，所投资的行业和产业方向所处的时点也是投资定制很关键的一个因素。“比如我们现在围绕新兴产业来进行布局，这个行业由初创到成长，正处于向纵深发展的加速成长期。”

　　虽然定增市场整体火爆，但吉路指出，投资者在选择投资定增产品时仍需保持“冷静”的头脑。

　　“首先，要关注发行该类型基金的公司整体实力和历年来整体投资的风格。”吉路强调，对于普通投资者来说，这是在选择投资定增产品时最先要考虑的一点。“定增业务和二级市场有很大差别，公司风控或投资操作风格，都会直接影响到投资人本金的安全。其次要根据产品的投资策略 (包括投资方向，风控措施)，选择适合自己风险承受能力的具体产品，而不能仅仅只关注盈利能力或收益水平;第三点是关注公司定增团队的实力，投资经理的出身，过往经历和在证券行业中所从事的角色，比如是否具备投行的工作经验，跟上市公司打交道的经验，长期的行业经验等等，都很重要。”

　　　震荡中底部逐渐抬升

　　求知无坦途，学问无捷径。在吉路看来，投资同样如此。“有的投资人喜欢看些技术层面指导短线操作的书，总想着抄捷径，赚快钱，这是不能长久的;有时间不如去阅读一些比较出色的投资人物的传记，对投资理念的培养大有好处。”采访中，吉路坦言自己属于稳健成长的投资风格，在选择投资标的时，会综合考虑行业发展前景和上市公司管理团队的能力经历等，对大盘的短期表现关注并不多。

　　“总体上讲，我们对未来两三年的A股市场持谨慎乐观的态度，认为震荡中底部会逐渐抬升，明年市场整体表现应该会优于今年。”吉路进一步指出，随着中国经济见底企稳，产业转型将逐渐发力，这首当其冲利好新兴产业。“其实现在已经很明显，以房地产为代表的一些行业，包括钢铁、有色在内都已经过了高速增长期，下一批大力推动的就是经济转型，这会给新兴产业板块带来很大的机会。”吉路还告诉记者，目前公司在对定增产品的布局上会倾向于互联网+、TMT、环保材料，高端制造、医疗健康这些方向的上市公司。

　　基于对市场的乐观预判，吉路建议投资者在未来两三年里逐渐提高对权益类资产的配置。“现在提高对股票和基金的投资其实是一次享受中国经济转型红利的好机会”，吉路认为，在这种转型开始见成效的过程中，对于中小投资者来说，股票和基金的配置价值远高于黄金等避险资产。“毕竟与大资金相比，中小投资者更希望的是资产增值而非保值，因此，对择时的需求要高于配置需求。”