星石投资总经理杨玲：特朗普当选是美国的黑天鹅 不是中国的

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　　经过了漫长的胶着的、残酷的较量，美国时间11月8号，美国大选终于得出了最后的结果：特朗普意外赢得选举的胜利。2016年美国选举，使得西方民主制度的潜在制度缺陷暴露在世人面前，历史上没有哪次美国选举如此次这样的激烈，或者说是极尽所能的攻击”惨烈”。在现今多极世界政治经济体系中，特朗普当选会给全世界深远的影响，可能意味着美国在全球经济政治的中心地位开始发生动摇？也可能将影响未来一段时间全球大类资产的配置？

　　星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲认为，特朗普在意识形态上偏向民粹主义，在财政政策上倾向于扩张，在货币政策上倾向于质疑美联储现有体系，在对外政策上倾向于反对移民、反对自由贸易的孤立主义。但根据特朗普之前的言论特朗普的政治主张不乏矛盾和前后不一的地方。所以未来特朗普当选将存在更多的不确定性。

　　杨玲认为，特朗普此前并无公职经验，再加上他在财政、贸易、军事、移民等方面的惊人之语以及汇率利率政策方面的摇摆不定，其未来的行为充满了不确定性，会显著加大市场对经济走势、加息进程、对外政策预期的波动，进而向资产价格传导。特朗普上台利空美股代表的风险资产；利好黄金代表的避险资产；对原油价格利空，对黑色系价格影响不大。

　　1.抑制风险偏好，或导致美股动荡

　　特朗普上台后，美国金融业以华尔街为代表，担忧特朗普上台执政后政策的不确定性，或会“用脚投票”引爆此前积累的风险，短期寻求避险抛掉风险资产。

　　从特朗普的政策主张来看也不利于美国资本市场的发展：特朗普主张减少金融监管，暂停所有的新的监管措施，并对现有的监管规定进行复查，废除多德—弗兰克金融改革法案。减少监管可能加剧市场的波动。

　　最后特朗普多次对美联储低利率政策的抨击，认为美国低利率催生股市泡沫，损害储户利益，甚至提出更换美联储主席，虽然耶伦提前结束任期的概率不大，但是对于资本市场而言，其上台后这种担忧的加剧会增加股票等风险资产的投资风险。

　　2.利好黄金等避险资产“不确定性”导致的避险需求成为黄金短期上涨的重要逻辑：短期来看由于特朗普的各项政策主张即为激进，是反全球化、反精英、反移民的反潮流的观点，将大大增加市场的不确定性，所以出于避险的需求，也会推动黄金上涨。

　　中长期来看由于特朗普的“全球孤立主义”，未来将实施贸易保护主义政策，减少对中国、墨西哥等国家的廉价商品的进口，甚至明确提出征收45%的惩罚性关税，将会推动其国内的商品价格的上涨，助推通货膨胀上升；甚至可能引发局部或者全面的贸易战，如果各贸易国家进行采用以邻为壑的贸易政策，推动货币竞争性贬值，也可能会引发黄金价格的上涨。

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