泓信投资：特朗普当选美国总统 市场动荡不必悲观

　　黑天鹅再现，特朗普当选美国总统。美国大选的结果再次让人大吃一惊，与英国脱欧如出一辙，除“邮件门”发酵期间外，之前的民调显示希拉里的支持率一直保持领先。直到计票前，市场预期希拉里当选的概率还超过八成。不过最终的计票结果显示特朗普的支持率要远高于民调显示的结果，并最终以较大优势赢得选举。

　　意料之外，情理之中。缘何毫无从政经验，言行举止有些乖戾的特朗普却赢得了选举？背后深层的原因其实与英国退欧如出一辙。在金融危机后，各国虽然通过激进的财政与货币政策避免了危机的继续发酵，但一直缺乏有效的变革，各国经济依旧增长疲弱。长时间的低利率政策，使得资产价格不断膨胀，社会的贫富差距不断拉大，这催生了发达国家“民粹主义”的重新抬头。特朗普看似激进的主张，却迎合了中下层民众“求变”的愿望。

　　市场动荡，不必悲观。由于之前特朗普的表现较为激进，其当选会引发市场的恐慌情绪，市场的避险情绪会急剧上升。短期内，美元将会走弱，黄金、国债等避险资产会有一定的表现，而权益类资产则会有较大的压力。不过，特朗普的当选预计会降低美联储年底前加息的概率，当前12月的美联储加息的概率已从之前的80%急剧下降到50%左右，短期内流动性仍然会维持相对宽松的状态，出现危机的概率并不大。另一方面，由于各主要国家逐渐从货币宽松转向财政刺激，特朗普也曾承诺当选后会推出5000亿美元左右的基建投资，大宗商品的需求预期会有所增长，商品价格有望延续今年较好的表现。国内方面，美元的走弱有望缓解人民币贬值的压力，国内的流动性环境维持相对稳定，房地产调控会引发资金的重新配置，而央行有意控制金融杠杆，债券收益率短期调整压力较大，因而A股有望吸引更多资金，迎来阶段性的行情。