新鼎资本张驰：私募做市利好新三板市场行情

　　近期，私募机构参与新三板做市试点工作准备正紧锣密鼓的推进。9月14日，全国股转公司发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》(以下简称《评审方案》)，标志着私募机构做市业务试点工作正式启动。新鼎资本董事长张驰在接受记者采访时表示，私募做市的试行，对新三板市场行情是利好，特别是一批价值被低估的优质企业行情有望出现反弹，交易活跃，流动性改善。首批试点的10家私募机构给哪些新三板企业做市，很可能对市场其它资金有引导效应，带动资金投向这些做市标的企业。

　　激活做市商制度

　　就目前做市商制度来看，做市商主体单一、做市商数量不足是亟待改进的问题。截至目前，新三板做市商均为主办券商，目前仅86家，与当前9000多家挂牌企业、1600多家做市企业的做市需求严重不匹配。

　　安信证券指出，当前投资新三板挂牌企业的PE/VC机构共708家，是现有做市商数量的8倍。若以国内私募基金总量来看，更是远超万家。引入私募作为新三板做市商，新三板做市商数量将迎来量级上的扩容，做市商资源将得到极大补充。

　　张驰介绍，私募机构天然属性是价值投资。和券商做市角度不同，券商更注重做市本身盈利与否。私募做市可能会参与一些自己投资的企业，即使做市不赚钱，也愿去做；优质企业价值被低估时，私募参与做市，会使企业行情企稳；对于一些优质企业，私募通过定增等方式是参与不进去的，但通过做市可以合理价格获得这些企业的部分股票，对私募也是有利的。

　　全国股转公司指出，由于私募机构受监管程度、规范运作水平、合规意识相较于证券公司有所差距，为控制业务风险，初期采取试点方式，并适当控制试点规模，首批试点机构数量不超过10家。待试点开展一段时间后，适时总结试点效果，评估进一步扩大试点的可行性。广证恒生认为，本次评审虽只遴选出不超过10家私募机构进行做市业务试点，但有利于私募机构参与新三板做市业务的平稳起步。同时，私募机构参与做市是新三板市场一项新的尝试，预示未来全国股转公司可能进一步开放做市商的准入门槛，让更多不同类型的金融公司参与做市业务，促使做市商在激烈的竞争中提高价值发现的能力，从而进一步提升新三板市场流动性。

　　联讯证券表示，整体来看目前的新三板市场，分层方案实施后，后续新政出台的节奏一度放缓，一段时间以来，加强监管成为监管层出台政策的主导思路，制度红利难觅其踪。从国务院8月份三次提及新三板以来，监管层对待新政的态度不再过度谨慎，新三板政策红利推出节奏提速，股转系统也在反复吹风提振市场信心。到9月12日，三板做市指数迎来罕见的五连阳，行情反弹趋势愈发明朗，监管层的态度转变、市场信心的修复都成为左右行情走势的重要因素。未来想象空间大

　　对于申请在全国股转系统开展做市业务试点的私募机构应具备的条件，全国股转公司表示，一是实缴注册资本不低于人民币一亿元，财务状况稳健；二是持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于人民币二十亿元；三是申请机构及人员最近三年内未受过中国证监会行政处罚；四是具有符合全国股转系统做市业务相关要求的业务实施方案和内部管理制度；五是设有专门的做市业务部门，配备做市业务人员不少于5人，其中风控人员不少于1名；六是做市业务系统符合相关技术规范，并通过全国股转公司的测试；七是已成为中国证券投资基金业协会普通会员；八是全国股转公司规定的其他条件。

　　张驰表示，试点初期，处于风险控制等的考虑，设置了较高的私募做市门槛，但后续相信私募做市门槛还会降低，随着更多私募机构参与做市，做市竞争会更激烈，对市场交易活跃度、流动性提升都会有进一步改善。

　　全国股转公司根据私募机构业务运营特点，做出了以下差异化安排:一是私募做市试点采用特殊经纪结算模式。由于私募机构不具备结算参与人资格，私募做市商开展做市业务，应通过并仅可通过一家具有中国结算公司结算参与人资格金的清算交收业务；二是为防范利益冲突，私募机构做市标的不得为其作为基金管理人的基金(或资产管理计划)直接或间接持股百分之十以上的股票；三是私募机构不得使用受托管理的客户资金进行做市，做市资金来源仅限于其自有资金。

　　张驰指出，目前来看，券商做市资金投入量有限，私募也只能通过自有资金参与做市，但未来随着政策变化，私募机构有望通过发行基金方式筹集资金参与做市。从私募机构投资新三板企业的持股比例来看，目前大多数私募机构投资新三板企业持股比例在10%以下。