制造业PMI小幅回落 区间震荡行情或会延续

　　上周A股整体继续显著下行，上证综指下跌0.58%，并于周四盘中跌破3100点整数关口，下探至3097.33点的近期低位，深证成指下跌0.77%，沪深300指数下落0.78%，创业板指数上涨0.64%，两市日均成交金额继续收缩。行业方面，非银金融、电子、银行、公用事业和传媒整体收益率排名居前，相反，建筑装饰、国防军工和商业贸易等行业板块跌幅较大。

　　上周末公布的4月份制造业PMI数据受到市场关注，虽然数据已经连续9个月处在荣枯线之上，但相较一季度数据出现明显回落。市场仍处在对经济复苏过高预期的修复之中。当前市场的核心变量之一仍是国内金融市场的流动性问题。短期内，监管力度存在缓和的诉求，市场风险溢价或会震荡修复;长期来看，市场仍然面临较强的监管压力，结合经济筑顶的判断，指数大概率仍将呈现区间震荡。

　　在资金面收紧的环境下，以消费股为代表的防御性板块成为资金抱团的选择。但随着防御性板块估值的持续提高，以及市场资金面的边际收紧，需要重视前期涨幅过高板块的回调风险。