流动性回归常态 市场利率全面回落

　　随着资金面顺利跨季，流动性整体明显改善，央行认为，当前银行体系流动性总量仍处于较高水平。

　　4月5日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，4月5日不开展公开市场操作。这是央行连续第8个交易日暂停公开市场操作。

　　由于公开市场有900亿逆回购操作到期，因此单日净回笼资金900亿元。

　　兴业证券固定收益分析师认为，此前资金压力主要与季末、考核因素有关，且伴随有节日效应，而央行延续零操作，是3月下旬财政存款投放增加的配套行为，总量层面仍然维持流动性稳定，带动资金预期稍好转。

　　申万宏源首席经济学家李慧勇表示，伴随着季末银行考核的结束和节后现金需求的回落，资金面的季节性紧张在跨季结束后逐渐回归常态，因此央行无疑释放过多流动性，施压金融机构去杠杆仍然是当前首要目标。

　　4月5日，货币市场资金利率总体继续回落。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种下降了0.0102个百分点至2.4868%。7天期Shibor下降了0.0380个百分点至2.7400%。其余大部分中长期利率品种也呈现回落走势。

　　业内人士表示，大规模公开市场和再贷款操作或成为市场波动新的来源。在过去，流动性供给主要靠外汇占款，准备金和公开市场操作主要是为吸收过剩的流动性，而且往往不能完全对冲。

　　随着外汇占款流失，央行操作转为抵补流动性。如不调整准备金率，央行就需通过大规模公开市场操作、再贷款的投放和续作来补充基础货币，对流动性的影响更加直接。而对央行资金的依赖使得市场对央行一举一动前所未有地关注，央行操作的信号作用被显著放大，市场波动加剧。

　　中信证券固定收益分析师明明认为，央行在季末MPA考核前无意造成流动性紧张局面，今年货币政策将保持稳健中性的基调，短期流动性有望保持平稳。