股市低迷：对银行股来说 可转债比定增更难以接受

　　因为股市低迷，所以银行股的再融资工具由定向增发转而追求可转债。由于可转债在转股前不计入一级资本，所以对于银行股来说没什么用，银行最终是要促使可转债转为股票，因而增加核心一级资本，提高核心一级资本充足率——所以转股价以及何时转股很重要。

　　1、目前发行的光大转债，转股价4.36元，已经在2016年年末每股净资产4.72元之下，低7.6%。而如果以2017年3月底的每股净资产计算，这个折扣还会更大。

　　2、可转债发行半年后，方才进入转股期，半年之后转股价相对净资产的折扣更多。

　　3、进入转股期，如果出现可转债转股套利机会，会有少量可转债提前转股，但大面积转股还得靠提前强制赎回。

　　4、提前强制赎回，需要A 股股票在任何连续三十个交易日中有至少十五个交易 日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)。而为了避免赎回失败(赎回期间股价大幅下跌，跌幅超30%。)，发起强制赎回还需股价稳定一段时间，或股价上升至更高的位置。

　　5、因为转股价是一定的(随送转及派息调整)，所以越早转股，转股价相对净资产的折扣更少，越早将其充入核心一级资本，对银行来说越有利。假如银行股股价没啥起色，仍旧是净资产推着股价走，那么待到银行股股价上升30%+，还需要约2年时间，届时转股价已经相对净资产打了约7折。摊薄稀释作用很明显。

　　6、目前几只可转债的规模(相对其总股本、净资产)，大于近期几只银行股的定向增发规模，稀释和摊薄(摊低)作用更明显。

　　7、因为可转债是A股老股东优先配售，所以受到许多同学的大力欢迎。为什么呢?因为近期的市场，可转债有一定的溢价。可是，如果你是长期买家，你必然不喜欢这种方式——赚取短期恩惠，却失去长期更大的一块肉。时间放远一点，在可转债市场规模扩大后，可转债还能有此溢价吗?上市破发有没有可能?

　　8、在兴业上受过一次小小伤害，希望兴业两年内不要再发可转债了。中信的可转债，估计年内成行，我对其转股价并不乐观。而平安银行，估计也快要再融资了，阿弥陀佛!