八大券商主题策略：在悲观预期释放后 白酒板块龙头已经具有配置或坚守的价值！

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。　　　　安信证券：在悲观预期释放后白酒概念龙头已经具有配置或坚守的价值

　　短期而言，我们认为在悲观预期释放后，板块龙头已经具有配置或坚守的价值。空间和斜率或许由宏观环境决定，节奏和时点则与刺激手段相关，但方向无疑是明确的。短期我们仍以三季度业绩为主要矛盾，重点推荐有改善的绩优标的，白酒具体标的如：今世缘、山西汾酒、【老白干酒(600559)、股吧】、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份等，基于复苏和改善逻辑，我们重点推荐预期低、估值的五粮液和弹性大的次高端标的如舍得酒业、酒鬼酒等。

　　兴业证券：疫后消费修复是起点拥抱价值的机会再度来临

　　展望2023年，疫后消费修复是起点，拥抱价值的机会再度来临。预计食品饮料板块2022Q4-2023Q1需求和报表均有考验，预计兑现白酒报表低点，受此预期及多因素共振下，10月以来外资和基金减仓白酒明显。白酒行业高景气量价齐升阶段在2021年初暂时结束，千元价格横盘整理，中高价格带价格传导变弱，更加依靠结构优化升级和扩张渠道，经营考验更加严苛，重拾价格上行有待时日，但估值的大幅回落和韧性加持的稳健增长匹配度大幅提升，再度拥抱价值的机会正在临近。

　　国海证券：当前白酒概念处于基本面、情绪和预期的三重冰点期

　　我们认为：(1)从三季报来看，已发布三季报业绩的酒企继续保持高速增长，连续三年兑现业绩，充分体现白酒行业的韧性，疫情扰动和消费疲软并未破坏行业消费升级的核心逻辑。

　　(2)疫情的确对实际动销产生影响，部分酒企库存略高，但相比三四线小酱酒，高端+区域次高端龙头的需求稳定，终端动销正常，库存压力可控。

　　(3)基于三个层面我们认为白酒基本面实际持续稳健：1)近两年三四线次高端和酱酒招商铺货形成的局部泡沫影响了市场对行业的客观认知，打高市场预期。2)行业延续价格升级趋势，较好的对冲了销量下滑带来的负面影响。3)酱酒热退潮，头部酒企持续受益于市场份额集中趋势。

　　我们继续强调当前白酒概念处于基本面、情绪和预期的三重冰点期，目前处于底部区域；中长期看行业升级+分化的核心逻辑不变，次高端是机会最大的板块，继续看好贵州茅台+区域次高端龙头。

　　浙江证券：历史上每次行业调整期也是洗牌期蕴含着下一波配置机会

　　近期白酒概念下跌主因β(市场对疫情影响/经济政策等方面不确定)+α(市场担忧下调2023年盈利预测等)多重因素演绎，情绪面/资金面均短期承压；参照2018-2019年板块表现，我们认为：宏观政策/资金面边际变化为助力板块强势回升重要驱动力。

　　历史上每次行业调整期也是洗牌期，蕴含着下一波配置机会，我们对板块未来发展仍保持乐观。从确定性视角，我们最看好有业绩确定或超预期，再有改革和事件催化标的，比如：1)强者恒强(贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒等)；2)低估值&确定性(五粮液/洋河股份等)。

　　华创证券：核心酒企的经营韧性和品牌价值仍不容低估建议紧握核心标的

　　在市场预期骤降之后，短期几点负面因素已在估值中集中反映，尽管短期仍有较大的不确定及分歧，但我们认为核心酒企的经营韧性和品牌价值仍不容低估，建议紧握核心标的。具体标的建议上：(1)首推茅台，公司经营底牌充足，持续增长动力充足，确定性依然凸显，近期回落即是长线配置良机。(2)汾酒经营节奏把控良好，抗风险能力强，Q3有望重回高增业绩靓丽，兼具高景气延续性及确定性，高增长中枢具备坚实支撑。(3)持续推荐区域龙头古井(动销反馈好，实际经营质量仍优)，紧握估值合理的老窖(估值业绩性价比凸显)，战略布局预期底部的五粮液、洋河(估值具较足性价比)。

　　国金证券：当前仍首推高端酒品牌力支撑业绩确定性较强

　　就白酒概念而言，我们认为当前基本面并未出现明显的边际变化，资金面的因素对于板块的影响较为明显。在近期回调之下，板块整体性价比尤为突出，例如高端茅五泸23年PE分别为28X/19X/22X，建议关注板块在情绪低点时的配置价值。我们认为往后消费力复苏传导的路径仍较为明确，至暗时刻已然过去，环比复苏的态势未变。当前仍首推高端酒，品牌力支撑业绩确定性较强。考虑到区域、价格带的分化，子赛道的龙头标的的alpha属性亦不容忽视。

　　东方证券：白酒关注四季度动销和明年初酒企开门红

　　白酒关注四季度动销和明年初酒企开门红；啤酒原材料成本继续下降；乳品需求整体稳健。白酒高端酒推荐贵州茅台、五粮液；次高端推荐山西汾酒，建议关注【舍得酒业(600702)、股吧】。乳制品关注结构升级白奶需求向好、竞争趋缓费率下行的行业龙头；啤酒概念结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒。

　　东海证券：白酒概念估值重新回到合理偏低区间关注确定性较高的高端白酒及地产酒龙头

　　我们认为板块估值重新回到合理偏低区间，在回款稳定、库存相对合理情况下，龙头重新具备布局价值。(1)行业方面，一方面，已过去的双节内存在分化，江苏、安徽表现较优，宴席回补明显，龙头表现较优，除部分疫情影响较重区域，整体库存并未增加，保持合理；另一方面，国内多数上市龙头酒企全年打款任务已完成或接近完成，业绩压力可控，龙头无虞，Q4市场进入去库存阶段，去库存效果对春节表现、2023年酒价影响直接，有望成为Q4股价核心动因。(2)公司方面，茅台批价在节后出现下行，泸州老窖、五粮液低位震荡，主要跟双节集中发货有关，目前三大高端基本完成全年任务基础上，叠加泸州老窖、五粮液价格达到成本价附近，结合短期控货及12月逐步进入春节前旺季来看，批价长期上行路线确定性仍较强。整体看，已公布Q3业绩酒企整体符合预期，地产酒表现稳健，继续关注确定性较高的高端白酒及地产酒龙头。