周期渐“退潮”，科技股“韧性”显现，6月流动性怎么看？

　　此前3个交易日表现活跃的周期性板块，在今日期货市场大跌的影响下，再次被按在了水下。与此同时，5月11日行情启动以来与指数周期较为一致的科技股却顺势再次表现活跃。芯片概念表现出色逼近前高，此外5G、汽车电子、虚拟现实、无人驾驶等的表现也较为不错。

　　对此，有市场分析人士认为，当前可能是全年流动性最宽松的时候。对于受益流动性担忧缓解、风险偏好修复的板块近期比较值得关注。

　　流动性宽松下芯片5G联殃上涨

　　今日两市在低开后逐步高走，午盘前后在权重板块券商以及银行的带动下有过一波快速脉冲，随后又再度回落。在指数上下宽幅震荡下，今日两市大多数个股并没有跟随指数同步上涨，绿盘家数占到了近7成。

　　但与此同时，科技股群体总体却表现十分不错。芯片概念在最近一个月中一改此前没有持续性的走势，走出了一轮波段趋势上攻型行情。数据显示，半导体及元件概念自5月11日启动以来，近19个交易日涨幅达到13.89%。个股方面，板块内有4只个股涨幅超过50%，13只个股涨幅超过40%，23只个股涨幅超过30%。

　　其中，叠加华为的【润和软件(300339)、股吧】以102%的涨幅位居首位，富满电子位居次席涨幅为81.31%，叠加白酒的大豪科技名列第三，涨幅为79.36%。　　　　除了芯片概念之外，5G概念的表现也十分不错。板块内有6只个股涨幅超40%，16只个股涨逾30%，共计37只个股涨幅超过20%。　　　　值得注意的是，并不止有芯片和5G概念，科技股在近1个月中始终处于轮动走强的状态中，这和此前的行情出现了明显的区别。这当中主要的原因在于，随着市场对流动性的担忧持续缓解，打破箱体的动能正在积聚。一季度由于担忧全球利率上行、货币政策收紧而导致大幅调整的科技成长和核心资产等板块，在流动性担忧缓解之下，也纷纷迎来修复甚至再创新高。

　　而科技股作为市场典型的情绪板块，和市场流动性关联度非常高。正是在目前流动性宽松的背景下，市场情绪不断修复，科技股的赚钱效应持续显现。

　　财联社梳理现阶段市场对流动性的看法后发现，多家券商认为当前可能是全年流动性最宽松的时候。其背后的逻辑，大致可以总结成5条：

　　其一，海外流动性极度宽松，叠加美元贬值人民币升值，带动外资加速流入，令国内市场分享海外流动性外溢。

　　其二，国内经济复苏基础仍较为薄弱，进一步缓解市场对于货币政策收紧的预期。

　　其三，短期PPI的上行对货币政策制约有限，监管层在多个场合反复稳定货币政策预期。

　　其四，近期大宗商品价格回落，通胀压力有所缓和。

　　其五，10年期国债和3个月Shibor利率仍在下行中，也显示市场流动性仍较为充裕。因此，多方面因素叠加，当前可能是全年流动性最宽松的时候。

　　流动性预期修正带来的做多窗口仍在继续

　　事实上，这轮行情自从5月14日启动以来，流动性的逻辑一直是其中最为核心的一个变量。

　　今年以来，对于经济复苏之下市场流动性收紧的担忧，曾一度引发了市场剧烈的调整。而当前，市场对于通胀担忧的顶点已过，PPI的持续回升并未带动CPI快速上行。在此背景下，有市场人士认为，未来很难出现货币政策全面的收紧。另外，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场的流动性状况也由此逐步在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。

　　对于后市，国盛证券认为，随着流动性担忧的释放，市场风险偏好已在修复。当前，流动性“由紧到不紧”的预期修正带来的做多窗口仍在继续。三季度，密切关注海外对于国内流动性环境的影响和制约。

　　至于配置方向，后续建议重点把握市场风格切换的节奏，周期股渐退潮，重点布局科技、医药、新能源等高成长领域，风险偏好的提升或将成为反弹的主要驱动力。