这一节前效应或将再现！

　　《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

　　上周五早盘三大指数平开为主0。开盘之后，指数快速拉升并震荡走高，创业板指领涨，一度涨超2%。中午前后，指数出现回落，沪指一度翻绿并1维持横盘态势。尾盘阶段，指数略有回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.26%、1.00%、1.87%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比不足28%，涨停股(剔除ST和未开板次新股)36家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差。两市成交额7786亿，较前一交易日增量5.09%。北上资金净流入逾78亿。

　　虽然创业板指和深成指在周五都创下近期反弹新高，但平均股价却跌了0.8%，就整体市场而言，仍然是一个蓄势震荡的状态，指数的上涨更多依赖于少数权重白马的带动。这种状况，不禁让人担心，接下来会不会又重现春节前的“快速式上涨”？

　　一方面，今年以来，基金发行从年初的火爆，到近期的冷清状况，首先在资金层面上并不支持核心资产在后市持续走强；另一方面，从基金一季报的情况来看，整体仓位也出现了高位回落，由去年四季度的80.7%降至76.1%，创下了去年二季度以来的新低，从变化趋势来看，似乎也趋于谨慎。而且一季度基金重仓行业集中度环比下降，其中减仓最多的基金在一季度加仓最多的则是银行、电子、建材等。说明机构资金更多流向之前的非抱团品种。原有抱团品种中，也出现分化，光伏等电力设备、食品饮料等出现较大减持。因此，核心资产类似19年、20年整体抬估值的概率极低。老核心资产整体难有系统性机会，阶段性反弹后，后续将走向分化。

　　周末仍未传出重磅会议的有关消息，不过在上周五的早评中，锐叔也说了，“总体来看，国内货币政策环境有望维持紧平衡的状态，除非未来出现超预期上行，才会加大政策调整的可能”。所以，对这方面暂时也没什么好担心的。由于周初情绪面相对更为高涨，经过上周一之后4个交易日震荡蓄势后，预计今天出现“红周一”的概率比较大。继续维持上周五早评中的判断：“目前距离3月9日以来的上升通道上轨压力尚有近40点的距离，估计下周仍有机会向上去冲击一下。不过，就如昨天锐叔分析的那样，后市向上有效突破通道上轨压力的可能性很小，在上轨附近遇阻回落的节能型更大。而一旦遇阻回落，要么在上升通道上轨左右遇阻回落但仍将继续保持在上升通道内运行，要么进一步突破下轨，形成一波大的下跌趋势。”此外，本周是五一节前的最后一周，而最近两年的长假效应反应并不是特别理想，容易出现情绪波动。统计显示，2011年至2020年的10年间，沪指在五一节前5日有7年下跌，3年上涨，下跌概率达到70%。因此，本周有可能出现冲高回落、前高后低的走势，这也是在节奏上需要注意的。

　　板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，钢铁、家用电器、食品饮料、医药生物等行业涨幅居前，房地产、商业贸易、通信、计算机等行业逆势下挫。板块概念方面，医疗服务、锂电电解液、CRO、锂矿等板块涨幅超过2%，乳业、数字货币、营销传播、今日头条概念板块跌幅超过2%。

　　上周五盘面上无明显强势热点，智能驾驶、医美、次新等集体熄火，盘面唯一亮点是北向资金大买78亿，主要买入前期跌得比较多的核心资产。前文已经提到，后市老核心资产整体难有系统性机会，阶段性反弹后，后续将走向分化。而核心资产未来很有可能呈现这两种分化：过去两年估值泡沫较大的个股，在海外利率易上难下的背景下估值仍然面临压力；而过去两年估值变化幅度不大甚至估值水平回落的、涨幅主要由业绩增长贡献的个股，仍有望获得不错的超额回报。也就是说要看性价比，这里可以采用PEG指标来筛选高性价比核心资产。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率(PE)除以公司的盈利增长速度。PEG衍生于PE，主要是用来衡量成长股的估值与成长性是否匹配。因为对于不同行业、不同发展阶段、不同公司，不同增长潜力对应着不同的估值水平，PEG比率恰恰提供了一种横向对比的参考依据，比如对于低估值低增长、高估值高增长之间性价比的比较，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。具体筛选方法上可以参照这几个步骤：①17-19年连续3年正增长且平均增速>10%； ②17-19年每年净利润都为正； ③17-19年平均每股经营现金流大于平均每股收益； ④20-21复合增长率>15%，其中21年增速>15%； ⑤ROE(2021)>15%；PETTM介于10~60倍；PEG(21PE/20-21年复合增速)<3.0； ⑥ 最终结果剔除采掘/有色/钢铁/化工/建筑等强周期行业或个股(PEG指标不太适合业绩不稳定的强周期性行业)。

　　五一将至，周末看到的消息是：火车票秒光、热门航班经济舱一票难求、热门景区门票售罄、酒店民宿预订火爆……种种迹象表明，“五一”出行需求强烈，一个史上最热的“五一”假期在路上了。今年“五一”放假5天，当前疫情防控形势稳定，春节“就地过年”积压的探亲、出游需求有望进一步释放，再加上“五一”本来就是传统出行旺季，业内预计“五一”假期或迎来报复性出游，旅游人次有望突破2019年同期，达2亿人次新高。大家在短线上不妨关注一下旅游、酒店、景点、民航等相关板块。

　　周末还有一个消息值得注意，那就是印度疫情出现失控局面。4月22-24日三天，印度新增新冠患者数分别是：31万，33万，34万，不断刷新世界纪录。由于印度统计问题，实际的数字可能比公布的数字还要大的多。此外，4月20日-4月24日，国外单日新增确诊病例数分别达75.9万例、78.7万例、84.9万例、107.0万例、86.5万例，相比2021年2月每日新增30~40万例水平几乎翻倍，并已刷新2020年12月的前期历史高点。世卫组织在近日的发布会上也表示，当前情况已接近疫情爆发以来的最高感染率水平。库说，当前海外新冠疫情正出现第四波上行(第一波是2020年3月，第二波是2020年7月，第三波是2020年12月)。而此轮疫情的影响，主要两部分：一是海外疫情再次带动国内防疫物品、医疗器械、疫苗等行业的出口需求提升；二是印度疫情失控对相关产业链的影响，比如，印度是全球原料药和仿制药大国，和我国是竞争关系，印度疫情的失控将使得相关产业订单流向国内。再如，印度同时是纺织出口大国，印度疫情再次爆发，将再次推动订单转移至我国纺织业。又如，农药，以及大米、蔗糖、棉花等农作物印度的其它一些主要产品的供给受限。估计近日海外尤其是印度疫情的状况，有可能在市场得到发酵，大家也考验在短线上留意一下上述领域。

　　上周一华为进军电动车行业的消息引爆了智能驾驶概念，但之后热度逐渐降温。不过周末又传来消息，除了跟多家汽车品牌合作自动驾驶技术之外，华为自己参与的赛力斯华为智选SF5登陆华为商城开卖，据了解，截止4月22日24时，赛力斯华为智选SF5两日订单已突破3000辆。此外，从本次上海车展中，我们可以看到当前汽车产业格局呈现以下变化：高端化、电动化、智能化提速。自主品牌全面崛起，吉利极氪、广汽Aion、上汽智己、东风岚图等纷纷发力高端品牌。奔驰EVA、大众MEB、现代E-GMP、通用BEV3等纯电平台百家争鸣。2022年电动智能网联技术带动汽车进入3.0时代。技术进步赋能汽车产业，产品竞争时代来临。汽车成为移动智能终端，百年汽车产业供应链重构：随着智能驾驶、智能网联以及智能座舱人机交互的发展，汽车逐渐成为集交通、通信、娱乐和办公为一体的移动智能终端。以发动机、变速箱为代表的传统供应链体系正在改变，由电池、电驱动、电控组成的的“三电”系统和智能网联系统为代表的新供应体系逐渐形成。智能驾驶是一个大题材，应该不会轻易熄火，在周末消息刺激下，短线有机会再次站上风口，这方面也可关注一下。

　　操作策略：

　　上周五指数和盘面出现较大分化，整体上仍以震荡蓄势为主。技术上，指数目前仍处于上升通道中以及B浪反弹过程中，离上轨压力尚有一点距离，预计在经过几天的蓄势准备后，加上周初情绪面相对较高，周初有机会向上去冲击一下通道上轨压力。不过需要注意的是，当前恐怕也是大B浪反弹中的最后一个小5浪上升，也就是说处于大的反弹趋势的尾声阶段，再往后或将进入大C浪调整。此外，作为五一节前的最后一周，基于长假效应，容易出现情绪波动，本周有可能出现冲高回落、前高后低的走势。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，暂持股待涨，但若后市有冲高机会，尤其是接近上轨压力时，则须开始注意逢高逐步控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

　　(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)