中金公司：上调2020年A股及海外中资股市场盈利预测

　　(记者 张利静)中金公司1月16日发表研报称，将2020年A股及海外中资股市场的自上而下盈利预测由6%/5%分别上调至10%/11%。主要原因在于三方面。

　　一是宏观增长有望企稳回升，改善金融及非金融企业收入增速。目前，制造业PMI已经从低位回升，全球主要地区制造业PMI也有在低位企稳迹象；中国及全球科技周期仍在深化；汽车行业可能已经触底，新能源汽车产业链有加速增长迹象；同时地产行业库存偏低，政策边际有所放松，竣工在提速，等等。

　　二是制造业PPI可能回升，非金融类企业利润率可能略有扩张。受经济企稳回升、产能利用可能略有回升影响，预计A股非金融类企业净利率可能从2019年5.1%左右回升至5.3%左右，海外中资股利润率可能也略有提升，支持盈利复苏。

　　三是金融行业的盈利可能也受益于经济企稳及资本市场的活跃，也略有上调。从行业上看，预计宏观景气程度的回升可能会改善偏上游及偏周期行业的盈利预期(包括能源及原材料、地产、可选消费、科技等)。目前一致预期A股2020年盈利增速在14%(基于Wind数据)，MSCI中国指数一致预期盈利增速在12%(基于Factset数据)，过去三个月A股2020盈利增长一致预期仍有所下修，但近期逐步平稳，海外中资股的一致盈利预期也有类似趋势。