晨会精华：A股有望迎来牛熊切换 结构性机会可期

　　周一A股三大指数快速下探后强反收涨，量能萎缩，上证最低探2983，之后在券商、酿酒、水泥等板块的护盘下快速走高，创业板、深成指同样探低回升。展望后市，机构表示，A股有望迎来牛熊切换，2020年全年结构性机会可期。

　　东方证券

　　2020年依然会呈现出较为明显的结构性行情，龙头股的趋势不会结束，而成长股的趋势则渐渐兴起，全年结构性机会可期。

　　中信证券

　　2020年A股盈利增速筑底后将稳步回升；二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋于宽松，二三季度相对更好；外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强——两者有望成为A股增量资金的主要来源。

　　华泰证券

　　海外负利率、国内库存周期回补、结构性通胀回落、改革开放继续深入、5G终端设备的周期性更新和当前A股估值水平，决定了2020年主要指数运行中枢将高于2019年，待验的三个变量——“美国经济Q3或软着陆”“国内下半年广义制造业投资增速或回升”“软件领域自主可控或有突破”或将提升指数空间，预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。

　　天风证券

　　根据盈利预测模型，非金融A股2020年净利润累计同比增速在7%左右，属于小幅改善；从估值的角度来说，政策的放松是“抵抗式托底”而不是“大开大合式的刺激”，同时从增量资金来看，量可能并不多，相反再融资、IPO、产业资本减持的吸血可能会形成比较多的负面影响，很难支持估值的趋势性全面抬升。全面牛市的基础尚需等待，少部分公司牛市的格局大概率延续。即将到来的Q1，专项债的集中发行如果配合相应的货币宽松，那么在这样的窗口期里面，金融、地产、周期可能迎来估值修复的机会。从2017年外资入市元年开始到2019年Q2，少部分公司牛市的推动力主要是白马龙头，进入2019年Q3，推动力逐步切换，随着5G科技产业周期的爆发，科技龙头可能成为超额收益的主战场。

　　联讯证券

　　岁末年初将迎来政策密集期，行情有望被点燃，因此预计2020年有望挑战3700点区域，其中上半年行情更为确定。风险溢价积极：外部友好中美进入第一阶段签约。盈利端短期见底，信用、财政方面有望发力。

　　中金公司

　　市场整体估值不高，流动性可能先紧后松。沪深300向前市盈率估值修复10倍左右，低于历史均值0.5倍标准差，但成长价值、“新”与“老”估值分化显着。

　　【国海证券(000750)、股吧】

　　2020年股市以震荡为主基调。当下经济转型阶段对股票市场影响最大的是估值而非盈利，所以流动性预期和市场风险偏好波动将主导全年行情。预计明年股市将震荡为主，先抑后扬。

　　中原证券

　　2020年A股将震荡上行，有望迎来牛熊切换。在内外货币政策保持宽松、资本市场改革开放加快推进的环境中，2020年A股中枢将震荡上行，补库存将决定牛熊切换时点，以估值驱动为主，业绩驱动跟进，全年走势预计前低后高。

　　海通证券

　　2019年1月14日上证指数已从2440点开启了新一轮牛市。牛市有三个阶段，目前是第二个阶段，基本面和政策面共振，盈利和估值戴维斯双击，目前政策面确认，预计基本面3Q见底之后回升。第二阶段上涨期间行业分化源于盈利弹性差异，最近两个月结构性行情分化正是因为盈利差异。

　　太平洋证券

　　预计2020年CPI前高后低，上半年滞涨下半年通缩，Q1猪价见顶后，货币宽松空间打开，将利好银行地产等权重估值板块的修复，带动上证指数突破3200点。叠加5G产业链业绩加速增长，形成戴维斯双击引领沪指逼近3600点。

　　新时代证券

　　2020年A股可能会出现2010年以来第一次戴维斯双击。经济下行的末端和经济企稳复苏的初段，股市大多是所有金融资产中表现得最好的。虽然此时盈利数据还比较差，但是已经有越来越多的行业出现改善的逻辑和迹象，盈利预期上行推升股价。

　　国金证券

　　由“反复筑底”到“结构牛市”。上半年“通胀对货币政策的制约”以及“投资者交易结构较为趋同”，使得A股处于反复震荡的走势，相对看好2、3、4月份走势。整体来看，2020年A股机会远大于风险，预计沪深300年化收益率15%左右，上证指数波动区间2800-3500点。

　　(：DF064)