郭施亮：科创板再引热议 什么时候是推出科创板的最佳时机？

　　科创板，无疑是最近一段时间内最引人关注的话题。随着科创板业务规则征求意见步入尾声，市场也把目光紧盯着科创板市场。或许，在不久的将来，科创板将会正式推出，届时将会对现有的市场投资环境构成一定程度上的影响。

　　新任管理者的首秀，吸引了市场的高度重视。究其原因，一方面在于市场需要了解到未来的监管路线以及治市思路；另一方面则在于新任管理者可能会在首秀中释放出一些制度改革与政策落实信号，这对未来国内资本市场的发展还是带来或多或少的影响。

　　值得一提的是，在新任管理者的首秀中，科创板无疑成为了一个热门话题。不过，从会议内容的表态分析，目前科创板仍未有首批名单，且未有明确的时间表。但是，对于科创板的发展，未来将会坚持市场化、法治化的原则，而其核心所在，还是在于制度创新与改革，并非简单增加一个市场板块。

　　虽然新任管理者已对科创板作出了一定的表态，但作为一个充满魅力的市场板块，难免也会增加市场投资者的不确定预期。其中，在投资者看来，最为担心的因素，莫过于科创板的推出，可能会分流其余市场尤其是创业板市场的存量流动性，进而降低了相应投资市场的投资吸引力与核心价值。

　　不可否认的是，从科创板的设立定位来看，被市场定义为国内资本市场改革与创新的试验田区。其中，不仅牵涉到科创板试点注册制的问题，而且还会在科创板逐渐试点一些市场交易制度上的改革，例如放宽涨跌幅限制、设立一定的投资者准入门槛、强化退市机制以及试行同股不同权等。但是，美中不足的是，这一次科创板市场的推出，可能并不涉及到T+0交易制度的改革，依旧沿用T+1的交易模式。

　　由此可见，即使科创板在制度改革与创新方面仍存一定的不完善，但相较于目前国内资本市场的主要市场板块，科创板的交易灵活性与投资吸引力却得到了显着地提升。此外，对于在科创板发行上市的企业，本身还是具备一定的门槛与要求，而科创板的推出，不仅会从一定程度上提升资本市场的包容性，而且还会有针对性服务具有核心技术、前景良好的企业，降低部分企业浑水摸鱼的风险。

　　值得一提的是，对于此次科创板推出，其亮眼之处则是在于科创板试点注册制，而这也是国内资本市场制度改革的试验田区。若未来在科创板得到有效推行，不排除可能会逐渐向其余主要市场板块进行推广，但注册制本身属于市场化的产物，而在试点过程中，更需要做好充分配套，并从实质上提升整个市场的优胜劣汰效率，否则可能会对市场的整体估值体系构成较大的冲击影响，甚至会存在估值重估的压力。

　　以科创板作为国内资本市场制度改革与创新的试验田区，这本身对科创板寄予了很高的期待。但是，就目前而言，即使科创板推出时间已经不远了，但更需要做好充分的配套，并充分考虑与分析科创板推出后可能存在的问题。或许，在整个市场环境得到实质性的激活，且逐渐完善配套，并实现有效的优胜劣汰机制的背景下，才是推出科创板的最佳时机。

　　实际上，对于一个颇具投资吸引力的科创板市场，市场仍会担忧其推出后会对其余市场板块带来或多或少的资金分流影响。对此，在科创板推出之际，市场更需要均衡各个市场的发展状况，突出各主要市场的运作特色与自身的优势，同时通过不断盘活市场投资活力，吸引更多新增资金进入资本市场等，这样才能够尽可能减缓科创板对其余市场板块的冲击影响。

　　此外，则需要注重提升市场的优胜劣汰效率，尤其需要在股票退市方面下功夫，从本质上打破资本市场长期存在的股市不死鸟现象。由此可见，若没有充分的配套，缺乏有效的优胜劣汰机制，那么注册制试点效果也会大打折扣。不过，换一种角度思考，以科创板作为制度改革与创新的试点，这也是一种有效的治市策略，减少注册制集中推出的冲击影响。

　　近年来，A股市场逐渐重视市场化的运行，并开始强调敬畏市场、尊重规律、遵循规律以及敬畏法治等，这也是为新时期下A股市场的发展方向进行定调，这确实为市场释放出积极向好的信号。至于科创板，则是一个重要的试验田区，且对国内资本市场制度改革与创新带来宝贵的经验，但对于A股市场加快走向国际大舞台，且步入成熟市场的队列，并逐渐获得一定话语权的发展使命，仍显得任重道远。

　　(文章来源：财富号郭施亮财经评论)