广州万隆：震荡反弹 短线有休整需要

　　大盘指数放量震荡偏强，资金进场做多信心有明显改善。反弹行情确认，但短线过快上涨之后，预计存在休整的需要。建议投资者可以持股待涨。

　　大盘估值已经跌到估值合理位置，结构上已经超跌是近期投资者形成的共识。但另一方面，由于资管新规下信用紧缩的负面预期制约，导致投资者参与抄底做多的信心不足，在这种情况下，失望离场情绪反而导致结构性超跌出现逐步扩散的情况出现。这就是前期的市场表现。但是随着恐慌情绪得到释放，市场抛售意愿亦逐步得到充分释放。近两周以来行情企稳的信号越来越明显。

　　在资管新规落地，流动性悲观预期得到改善的情况下，我们观察到前期结构性超跌的权重大盘股开始出现放量反弹的信号。这反映出市场信心的改善。因此，中短期的角度来看，指数在2700-2800之间企稳已经是大概率事件。因此，对于未来的行情，关注点应该是行情的持续性，以及风格轮动将会以何种形式展示。相信这是当前投资者普遍关注的。

　　我们认为，决定行情的因素，一方面在于资金面宽裕程度，二是在于投资者的预期改善情况。从目前的资金面情况来看，虽然整体市场是处于存量博弈状态的，但是另一方面投资者的仓位普遍较低。其中最新的调查数据显示，以绝对收益为考核的私募机构平均仓位最低时已经下跌到56%左右。这意味着增量资金虽然不足，但存量可运用资金是相对充足的。市场有一定的做多动力。而从预期的角度来看，投资者对中期行情并没有太强的积极预期。因此，在反弹过程中难免会出现部分资金逢高减仓。即行情节奏上，更多仍是震荡反复向上的形式为主。