过去一年来首次 恒指市盈率跌破五年均值

　　香港恒生指数今年上半年冲高后回落，经过多日连续下探，恒指市盈率已跌至10.7倍，是过去12个月来首次低于五年平均值。市场人士表示，恒指此轮下跌的最主要原因是各种不确定性因素升温，此外还有资金面压力等多方面因素，但相信目前负面因素已经在下跌中充分释放，预期恒指继续下探空间有限。在估值和盈利的支撑下，三季度或迎来良好的入场时机。

　　恒指跌破重要关口

　　港股上半年走势“虎头蛇尾”，恒生指数在触及33484.08的历史新高后转跌，截至7月5日收盘，恒指报28182.09点，年内振幅高达18.9%，累计下挫1737.06点，跌幅为5.81%。恒生指数市盈率一度触及10.7倍，是12个月以来首次跌破5年均值。此外，恒生指数也是两年以来首次跌破年线，此次下跌幅度之大，令投资者担忧港股市场转熊。恒生中国企业指数也同步大幅下跌，截至5日收盘，该指数报10608.06点，年初至今跌幅9.4%，国企指数在本周二甚至一度出现破净。

　　业内人士指出，此轮港股市场的下跌，因素比较复杂。一方面，目前来看影响最直接的因素就是贸易摩擦，这使得市场不确定性加大，资金观望情绪升温，交投情绪下降，相关行业受直接威胁，这些因素都对港股走势产生了拖累。

　　另一方面，资金面压力升温。美元持续走强，资金回流美国，港股市场上外资流出；并且港股通资金南下热情大幅降低，连续净流出港股市场。港元汇率走弱，金管局出手买入港元稳定汇率，造成银行间结余降低，加上港股迎来IPO大年，市场融资也吸引了相当体量的资金。因此，港股市场资金面承压，缺乏上行推动力。

　　此外，内地的地产调控、金融去杠杆等相关政策，对港股市场的表现也起到了一定的影响。

　　继续下探空间有限

　　虽然此轮港股下跌势急，甚至造成了港股是否“由牛转熊”的担忧，但是机构和市场人士普遍认为，目前负面因素已经基本在下跌中释放到位，港股市场具有估值和盈利的双重支撑，预期继续下探的空间不大。

　　兴业证券(601377,股吧)在最新的研究报告中表示，在风险偏好不稳定的环境下，业绩增长和高性价比是投资的主要保障。港股目前估值偏低，这为长期投资者提供了“安全垫”。无论是恒生指数还是国企指数，估值都是全球最低，同时也处于历史低位。目前恒生指数市盈率约11倍，这意味着当前的估值对于“北水”来讲又具有较强的吸引力。目前一些风险都已经反映在股价中，从估值和盈利增长层面看，现在港股已经到了行情底部，相信港股市场上中国核心资产盈利改善驱动价值重估的大趋势才刚刚开始。

　　星展发布最新研究报告称，尽管近期港股市场出现动荡，但仍维持对其审慎乐观的看法。若恒指回调至27800点水平，应该是相对比较好的买入时机。