机构论市：A股震荡走弱的原因分析

　　和信投顾：沪深A股震荡走弱的原因分析

　　周五A股正式纳入MSCI新兴市场指数，这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入，也是中国资本市场对外开放的又一标志性时刻。从当日市场来看，市场并未因此而出现交投活跃，相反深沪A股市场整体呈现震荡走弱收阴走势，如果配合三大股指的周K线运行轨迹，显然市场周阴并非是MSCI短期能够影响。从市场近期震荡走弱的情况来看，我们认为虽然有其外部因素的影响，但内因仍然是一个主要因素。

　　当日市场运行显示：沪综指低开后，震荡下行。虽然盘中一度翻红，但终因量能不佳，市场终盘收绿。上海综指收于3075.14点，下挫20.33点，深圳成指收于10169.35点，下跌126.38点，创业板重挫34.19点，收于1709.55点。成交量方面，当日沪深日成交总和为3755.35亿元，市场交投不佳。从上海综指周K线轨迹来看，周线为两连阴走势，市场形势较为严峻。

　　从今日市场来看，市场呈现普跌局面，两市跌停个股接近30家，权重指标股走弱。如果从个股轨迹来看，我们前期提及关注市场是否创新低个股扩散，近期呈现扩散走势，其原因一方面是市场面问题，而问题的关键仍然是市场存量博弈中，个股交投难以支撑，特别是绩差、高估值与杠杆类过重的股票。

　　如果我们将市场现实筹码变化来看，一方面新股特别是独角企业的虹吸效应，此类股票上市冲高后的回落预期影响市场，筹码特别是高估值筹码回落，增加短期投资者风险，使投资者心理预期不佳。从另一方面来看，市场解禁压力不减，而市场存量背景中影响更为明显。据5月29日《》统计显示：数据统计显示，未来3个月近400只股票将有限售股解禁，按照最新收盘价计算市值近9600亿元。加之农业银行(601288,股吧)再融资实际上在存量博弈的市场面上，市场资金个股分配呈现差异化，最终导致股票重心出现下移。从历史来看，巨人网络(002558,股吧)、360等均出现热闹过后的股价大幅度下跌，因此新股估值风险将对A股市场形成较大冲击可以预期。此外，新经济个股或部分权重股对市场的资金虹吸效应较为明显，可能带来中国股票市场的分化向深入进行。

　　总体而言，今日MSCI的时间点，市场交投并不理想，而部分权重股及前期强势股走弱，显示或有逢利多减持行为；市场走弱的关键，我们研究认为，其仍然是内因的变化，市场博弈的关键或市场好转与否的关键是量能。目前量能显示其仍为存量博弈且有进一步量减趋势。因此，投资策略方面，对于投资者而言，在存量资金博弈明显的市场，成交量的参考是首位的，同时密切关注相关内外因素信号的转化，而内在市场因素的变化更为关键。

　　湘财证券:市场空头趋势已经形成 大盘能否迅速企稳？

　　今日两市股指中幅低开，之后震荡走高，10:38时见全日最高点后开始持续走低至中午收盘；午后股指以惯性震荡下行为主；盘面热点：日用化工、证券、煤炭、东亚自贸、可燃冰、钢铁、家居用品、供气供热、水务等板块表现良好；总体来说：今日市场呈现明显的调整行情。

　　对于投资来说，每个人都有不同什么理念、逻辑，但不管用什么方法，都需要有原则来做支撑，并以该原则作为圆点进行持续修炼，长此以往坚持下去才能有更好的成长，这种习惯的养成才是投资最终长期取得成绩的基础。

　　正因为有了以上的感悟，对于近期大盘格局的判断，湘财证券金手指365顾问团樊波前段时间特别提醒投资者注意两大重要原则：

　　1、重点关注沪指3090点头肩底能否形成，如果跌破将再度进入调整状态；

　　2、重点关注创业板综指的下降趋势上轨2300点的压力；

　　对于以上两个原则，在大盘运行越来越窄的时候，我们于5月28日提出了《A股进入重大变盘周期》的观点。5月30日跌破我们的底线原则沪指3090点头肩底位置，我们明确提出平衡被打破，多看少动、观望为主。

　　再来回顾这两天的盘面，30日大跌之后，昨日大盘反弹明显，但我们依然保持冷静的态度，提出《市场情绪恢复仍需时日》的观点，建议投资者耐心等待，等新机会出现后再全力做多。今日股指再度回落，盘中个股跌幅较大，再次表明市场情绪仍然不稳，与我们的判断较为一致。

　　总结一句话：前期平衡被打破之后，空头趋势形成，市场的再度企稳并非一两天就能形成，建议投资者继续观望，耐心等待新大盘重新企稳。

　　巨丰投顾:优质个股迎来建仓良机

　　【今日小结】

　　今日，两市小幅低开，开盘后展开上行，随即展开反复，煤炭等资源股表现良好，而其他板块分化严重。此后，金融、地产小有表现，指数快速上行并顺利翻红，但随即再次回头走低。午后，股指继续回落，盘中券商突然直线拉升，但势单力薄下展开回落，指数也并无太大起色。

　　【明日策略】

　　全天，指数低开冲高回落，总体涨少跌多。盘面上，煤炭等资源股表现良好，证券、银行等一度护盘，而题材股出现大跌，创业板迎来连续调整；消息上，6月1日，A股被纳入MSCI新兴市场指数一事将正式生效，共有234家A股大盘股公司入围。这是A股跨入国际市场的重要一步，对于A股来说意义非凡；技术面，指数冲高回落，延续近期回调趋势，成交量相对低迷下仍有反复需求。

　　总体上，A股正式加入MSCI生效，对于市场来说都具有重要的意义，虽然资金面对市场影响有限，但情绪以及投资引导上将会有较大的帮助。此外，指数连续回调过程中，市场基本面支撑犹存，总体仍有向好的基础。眼下，大盘重心不断下降，指数也再创年内新低，很多个股展开回调，但随着A股跟国家化接轨迈出的重要步伐的开始，很多优质个股或将呈现更多的机会，而此时的回落，或许也是就较好的择股建仓的好时机。

　　【操作关注】

　　操作上，指数还有反复，适当标配低估值蓝筹股的同时，重点关注成长性个股的低吸机会。

　　宁波海顺：3100点得而复失 静待市场信心恢复

　　沪深两市震荡走弱，创业板指全天呈单边下行态势，盘中一度跌破1700点。截至发稿，沪指下跌0.66%，报收3075.14点；深成指收跌1.23%，报收10169.35点；创业板大跌1.96%，报收1709.55点。从盘面上看，仅有钛白粉、农机、钢铁、证券等少数板块上涨，医疗医药、芯片、食品饮料、计算机等板块跌幅居前。个股方面，10天9板的宏川智慧(002930,股吧)和4连板的深冷股份(300540,股吧)复牌跌停；今年股价翻倍的趋势股智飞生物(300122,股吧)、康泰生物(300601,股吧)盘中也跌停；联诚精密(002921,股吧)从涨停到跌停，全天振幅高达20%。全天，沪股通净流入15.4亿元，深股通净流入7.44亿元。

　　虽然今日沪指3100点得而复失，创业板亦全天下行，但我们认为无论是国内经济先行指标超预期，还是6月影响市场的几个“靴子”将逐个落地，市场环境有望逐步改善，A股将“熬”过黎明前的黑暗，跌出来的系统性机会远大于结构性风险。不为涨喜，不为跌悲，理性看待当前市场，虽信心恢复非一日之功，当前A股进攻型板块表现较弱，防御型板块表现较强，意味大盘进攻的号角还未吹向，时空转换还需等待，但风物长宜放眼量，只要对比中长期跌涨幅比，就知道此时坚守的意义所在。操作上，宜控制仓位，轻指数、重个股，关注生物医药、人工智能、新材料及底部成长股，回避退市风险股。

　　源达：沪指探底结束后有望迎来新一轮反弹

　　周五沪深两市开盘并未延续昨日的强势，携手低开，沪强深弱格局相对明显。创业板表现相对萎靡，一定程度上影响市场参与情绪。午后两市纷纷回调，创业板一度击穿1700点整数关口。从盘面上看，个股冲高回落迹象明显，虽早盘煤炭股有所表现，陕西煤业(601225,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)等有所走高；钛白粉也呈现集体拉升；人工智能板块也异动明显，科大讯飞(002230,股吧)、佳都科技(600728,股吧)领涨明显；午后券商、银行有所拉升，但市场人气并未成功带动，加之前期表现强势的大消费领域集体回落，行情走势难言乐观。

　　从技术上来看，上证指数早盘低开后维持震荡，分时上黄线一度领涨白线说明市场仍旧存在赚钱效应，不过持续力度相对欠佳，最终冲高回落，午后维持宽幅震荡。周线级别上走出两连阴并跌漏5周、10周均线，再次回到寻底阶段。日线上承压5日线后有所回落，好在成交量并未有效放大。创业板盘中跌幅超逾2%，日线上在前期阶段低点1693.73获得支撑后有所企稳。周线上运行到横盘整理下沿附近，关注此位置的得失。

　　源达收评：

　　今日指数完成了二次探底的过程。沪指3041作为重要点位已经非常明确其支撑的地位。当前处于底部区域，小时级别二次下探3041点附近后出现反弹，进一步夯实了底部支撑，探底结束后有望迎来新一轮的反弹，如果权重配合，则反弹回补缺口可期。创业板指相对较弱，午后下杀出现新低，仍然处于短期均线下方，后期等待确定性的止跌信号，坚信年线下方机会大于风险。鉴于周末即将来临，消息面的不确定性再度增加，势必也会对市场人气波动产生影响，操作上还需规避大仓位布局，耐心等待企稳后机会的来临。

　　容维证券：“A股入摩”迎新起点 短期市场仍将继续寻底

　　今日大盘小幅低开，随后股指震荡走高一度翻红，但好景不长，随后股指一路下跌，临近尾盘时略有反弹。沪指报收3075.14点，跌0.66%，深成指报收10169.35点，跌1.23%，创业板指报收1709.55点，跌1.96%。

　　从盘面上看，早盘时中核钛白(002145,股吧)封于涨停，带领钛白粉板块领涨两市，午后券商板块突然拉升，第一创业(002797,股吧)盘中冲击涨停；前期市场热点生物制品、医疗器械、啤酒等板块跌幅居前，曾经大涨个股纷纷获利回吐，个股跌多涨少，赚钱效应较差。

　　从技术上看，今日沪指受制于5日线压力，先扬后抑以阴线报收，本周沪指再创今年调整以来新低，中短期均线已经形成空头排列，预期后市仍将继续寻底。创业板指数自5月23日以来连续下跌， 8个交易日内在盘中创出调整新低，，中短期均线系统也形成了空头排列，短期形势不容乐观。

　　A股今日正式纳入MSCI新兴市场指数，是中国股票市场迈向国际化的重要一步，但今日市场表现却不尽如人意，未能延续昨日反弹，反而有进一步下探的的迹象。近期美国政府向全世界挥舞贸易制裁大棒，外围市场走势也不乐观，对A股市场产生了一定负面影响。综上所述，市场后市走势不容乐观，仍将继续寻底。操作上，投资者需谨慎参与，以观望为主，等待市场企稳后再操作不迟。

　　巨景投顾：耐心等待大底的出现

　　沪深两市震荡收阴，创指继续弱势下行；行业普跌人气冷清，后市操作依旧谨慎。

　　盘面上，仅工艺商品、券商信托、钢铁行业、公用事业、民航机场、木业家具和煤炭采选等少数行业上涨；医疗、酿酒、医药制造、食品饮料、软件服务、电子元件、环保工程等行业跌幅较大；题材概念上，钛白粉、券商概念、乡村振兴、超级电容等概念表现相对较好，精准医疗、基因测序、社保重仓、医疗器械、超级品牌、国产软件等概念表现较弱。总体而言，市场热点稀少，行业个股普跌。

　　行业板块上，今天工艺商品、券商、钢铁和煤炭表现相对强一点，笔者老敬认为，券商今日能所有表现，一方面是估值相对合理，二是受到市场给南京证券(601990,股吧)申相对较高的估值影响，钢铁和煤炭有环保利好方面影响。走势较差的行业板块就是前天我们文章提出获利了结的防守板块，像酿酒、医药、食品饮料，昨天我们文章说昨天给了很好的顺势出货机会。因此，今天的大跌并不意外。后市的行业板块机会上，可操行机会性较小，银行板块可以适度跟踪。总体还是以观察为主，防守板块应该还有反复，继续多看少动。

　　技术上，沪指今日低开震荡走低，量能继续萎缩，收小阴星。技术指标MACD显示市场调整还没有结束，短期均线也形成死叉，形式依旧有利于空方，今天早盘一波上冲无功而返，缺口依旧未能回补，显示多方力量不足，后市仍将考验3000点。创业板方面，今日反弹力度弱于沪深两市，走出近期低点，收阴线。缺口依旧是短期压力，预计将继续在缺口下方运行，继续注意风险。总体而言，市场正如昨日文章所言，技术回抽不改中期弱势，沪深指数和创业板都处在弱势之中，技术上均还有调整要求，因此，继续耐心等待大底部的出现。

　　资金上，在昨日全面反弹后，今日资金就选择了获利了结，资金净流流出行业远远多于资金净流入行业。仅有煤炭采选、钢铁、木业家具、水泥建材、工艺商品这几个行业资金小幅净流入。医药制造、电子元件、软件服务、食品饮料、酿酒、商业百货、家电等行业资金净流出较多。总体而言，资金在之前的防御板块上选择了获利了结，符合我们昨日判断，而暂时没有新的板块得到资金青睐，因此后市继续观察资金变化，在资金没有回补和新热点产生前，继续坚持风险预防为主，耐心等待的策略。

　　综合而言，正如昨日文章分析，短期消息不会改变之前的弱势格局，昨天的反弹我们也从四个角度解读了反弹难以持续的原因，今天行情继续下行，这个时候相信大部分投资者心情并不好，被套的投资者跌的难受，没有被套的投资者等的耐受。其实，投资证券市场重要的一关就是心态，需要不被市场情绪左右的定力，在弱势行情中，看到一急跌认为就是机会，一见大盘跳涨就想去追，这些操作都是非常被动的，我们反复强调，当前生存策略就是赚钱策略，风险控制就是证券投资的根本，是生存之道，没有生存，何谈发展，市场处于寻底之中，但底部也不是一两天能够形成的，需要一些共振因素。操作上，继续维持稳健者谨慎观望为主，激进型投资者在资金没有出现变化前，不宜轻举妄动，等待大底的出现。

　　华讯投资：A股处于筑底阶段 “余震”威力不小觑

　　昨日报复性反弹之后，今日A股正式纳入MSCI，不过，该利好并未刺激行情延续昨日的强势，反而由于短线获利盘抛出，指数以低开的方式开启一天的行情，沉寂日久的周期股和地产股联袂发力，上证指数展开反弹，并一度翻红站上3100点整数关口。无奈中小创股票全线下挫严重打击市场人气，行情掉头下行，午盘后创业板跌势加剧。盘面上，医药板块因A股入摩利好兑现放量下挫，智飞生物、康泰生物双双跌停；相反，处于低位的地产、煤炭、券商股则出现不同程度的反弹。具体来看，盘面上仅有钛白粉、钢铁、煤炭、证券等少数板块上涨，医疗医药、芯片、食品饮料、计算机等板块跌幅居前。

　　整体而言，当前A股处于筑底阶段，“余震不断”是当前行情最突出的特点，后市有望在3050一线附近构建“W底”形态。消息面，6月注定多事之秋，接下来美联储将召开利率会议，第七次加息已经箭在弦上，国内银行业也将面临中期考核压力，此外，监管层主动去杠杆压力持续加码，强化监管的政策频频出台，在如此宏观经济环境之下，流动性势必进一步吃紧。因此，操作上，期待单边上涨行情是不切实际的，高抛低吸是上策。

　　和信投顾：沪深A股震荡走弱的原因分析

　　周五A股正式纳入MSCI新兴市场指数，这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入，也是中国资本市场对外开放的又一标志性时刻。从当日市场来看，市场并未因此而出现交投活跃，相反深沪A股市场整体呈现震荡走弱收阴走势，如果配合三大股指的周K线运行轨迹，显然市场周阴并非是MSCI短期能够影响。从市场近期震荡走弱的情况来看，我们认为虽然有其外部因素的影响，但内因仍然是一个主要因素。

　　当日市场运行显示：沪综指低开后，震荡下行。虽然盘中一度翻红，但终因量能不佳，市场终盘收绿。上海综指收于3075.14点，下挫20.33点，深圳成指收于10169.35点，下跌126.38点，创业板重挫34.19点，收于1709.55点。成交量方面，当日沪深日成交总和为3755.35亿元，市场交投不佳。从上海综指周K线轨迹来看，周线为两连阴走势，市场形势较为严峻。

　　从今日市场来看，市场呈现普跌局面，两市跌停个股接近30家，权重指标股走弱。如果从个股轨迹来看，我们前期提及关注市场是否创新低个股扩散，近期呈现扩散走势，其原因一方面是市场面问题，而问题的关键仍然是市场存量博弈中，个股交投难以支撑，特别是绩差、高估值与杠杆类过重的股票。

　　如果我们将市场现实筹码变化来看，一方面新股特别是独角企业的虹吸效应，此类股票上市冲高后的回落预期影响市场，筹码特别是高估值筹码回落，增加短期投资者风险，使投资者心理预期不佳。从另一方面来看，市场解禁压力不减，而市场存量背景中影响更为明显。据5月29日《》统计显示：数据统计显示，未来3个月近400只股票将有限售股解禁，按照最新收盘价计算市值近9600亿元。加之农业银行再融资实际上在存量博弈的市场面上，市场资金个股分配呈现差异化，最终导致股票重心出现下移。从历史来看，巨人网络、360等均出现热闹过后的股价大幅度下跌，因此新股估值风险将对A股市场形成较大冲击可以预期。此外，新经济个股或部分权重股对市场的资金虹吸效应较为明显，可能带来中国股票市场的分化向深入进行。

　　总体而言，今日MSCI的时间点，市场交投并不理想，而部分权重股及前期强势股走弱，显示或有逢利多减持行为；市场走弱的关键，我们研究认为，其仍然是内因的变化，市场博弈的关键或市场好转与否的关键是量能。目前量能显示其仍为存量博弈且有进一步量减趋势。因此，投资策略方面，对于投资者而言，在存量资金博弈明显的市场，成交量的参考是首位的，同时密切关注相关内外因素信号的转化，而内在市场因素的变化更为关键。