慎看反弹 聚焦两大主题

　　投资快报：连续横盘整理多天，近期主板终于有了反弹。这一次反弹可以看多高呢？

　　张德良：暂时不要看得太高，目标就是3月23日的跳空缺口。这一次的反弹驱动力，主要来自于我国的全面开放。目前最重要的信息来自于博鳌亚洲论坛的声音。概括起来，有四点：一是大幅度放宽市场准入；二是创造更有吸引力的投资环境；三是加强知识产权保护；四是主动扩大进口(降低部分商品关税等)。

　　虽然这些举措的落实还需要时间，但趋势已明确。在这一背景下，大国之间的贸易纷争就会有缓解的预期。我们需要清晰，当前的市场情绪波动，很大程度上取决于对未来经济稳定性的预期。未来，只要不会出现大的波折，当前A股，特别是大金融股的估值是有吸引力。不过，这种稳定性正在遇到挑战。

　　投资快报：不过，近期中小市值成长股的强势，与中大市值蓝筹股止跌反弹，这两者之间似乎存在一些矛盾？

　　张德良：中短期内这种矛盾并不突出，相反，中大市值蓝筹股与中小市值成长股有望形成共振。当然，这种共振可能只是阶段性的，更准确的讲，只是为明年更大级别上涨的预演，但短期偏向乐观，反弹目标指向3月23日缺口。

　　确实，中长期趋势已转向复杂，中大市值蓝筹股的估值重心面临提升压力，中小市值成长股的上涨动力则偏重于主题投资，因此，投资策略上，应该借这一轮回暖反弹调整持仓比重以及持续结构。

　　具体来讲，沪深300、上证50指数止跌于250日均线，但面临3月23日的大缺口压力，而领先的指数，则轮到创业板综指，目前正反复上试250日均线，基于一年多时间里，已有二次试，这一次突破此均线的概率大增。

　　投资快报：就基本面而言，中美贸易冲突，本质确实有着典型的“修昔底德陷阱”特征，即一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然会回应这种威胁。结果是无法预测的，但持续时间可以肯定是较为漫长的。有危就有机，这一次贸易冲突，给投资带来什么机遇？

　　张德良：大方向上，至少有两大机会，一是我国的全方位开放带来的机遇，核心是自由贸易港、粤港澳大湾区、金融开放等，可关注上港集团(600018) 、中国平安(601318) 、中信证券(600030) 。二是国产自主可控替代机遇，“301”调查就是针对知识产权领域的调查，哪里有压力，哪里就有机会，包括创新药、半导体、新能源汽车，以及北斗、信息安全、军民融合等领域将充满机会。

　　投资快报：非常有道理。不过，看上去主题投资成份明显多一些，如果站在中长期趋势看，我们应该关注哪些呢？

　　张德良：最值得关注的就是生物医药。我认为，创新药行情不是短期行情。创新药的突破是全球性的，去年以来，美股的创新药公司也频现黑马。今年港交所IPO改革举措之一，也是允许未盈利的生物科技公司上市。生物创新药，奇点正在发生。除了原创药，仿制药也因这几年是专利药到期高峰期，景气拐点清晰。恒瑞医药(600276) 、华东医药(000963) 、爱尔眼科(300015) 、乐谱医疗等龙头医药医疗公司，要中长期持续关注。近期盘龙药业(002864)连续飚升，股价已翻倍，看似投机，但本质是市场对医药医疗行业前景的乐观预期。

　　其次，国产自主可控替代主题，涉及范围广，包括硬件(半导体/芯片，分立器、传感器、MEMS、连接器、伺服器等)、软件(操作系统、中间件、互联网+、云/大数据)。更具体的讲，像数字中国、北斗产业、军民融合、大飞机或发动机专项等，都属于自主可控主题。上周末，媒体透露北斗地图APP将于5月1日上线，北斗产业链的核心品种全面转强，可继续关注北斗星通(002151) 、合众思壮(002383) 、振芯科技(300101) 、四维图新(002405) 等。数字中国高峰论坛(福建)将于本月下旬举办，可关注美亚柏科(300188) 、紫光股份(000938) 、太极股份(002368) 、东软集团(600718) 、中国软件(600536) 等。信息安全的核心品种，则为卫士通(002268) 、绿盟科技(300369) 等。而军工或军民融合的重头戏就是航空，核心是发动机及整机制造，也已明确列入今年政府工作的重点，关注航发科技(600391)、航发动力(600893)、中航飞机(000768) 、中航沈飞(600760)。新一轮技术革命的终极目标，就是制造业升级。先进制造或智能制造，与工业互联网、云计算、大数据、5G、物联网等核心技术紧密相关。东方国信(300166) 、用友网络(600588)、紫光股份、宝信软件(600845) 、上海钢联(300226) 等都是持续受益者。

　　可以肯定，会有越来越多的颠覆性技术进入产化阶段，由此所带来的对传统产业的冲击也会越来越频繁，这也是导致康波周期从衰退进入萧条的重要原因。换言之，一批新产业崛起，也有一批陈旧产品淘汰或旧产业的衰退。这一裂变，也是未来我们应该高度重视的产业发展风险，也是倚重传统产业的A股长期风险。