和信投顾：指标股护盘难掩股价严重分化

　　周五深沪A股总体呈现调整态势，沪综指在工商银行(601398) 、中国平安(601318) 、中信证券(600030) 、招商银行(600036) 、中国石化(600028) 等指标股的强力护盘下，也未能阻止市场下挫，沪综指终盘收于3382.91点，下跌-16.34点；深圳成指与创业板则出现大幅度下跌，深圳成指下跌-245.03点，创业板下跌-44.36点。全天两市成交总和达到6460亿元，为近期一个大量，价跌量增态势明显。从周K线角度来看，深沪股指均收出高位周阴线且有量能放大迹象。

　　从本周五当天情况来看，权重股护盘股指的同时，却是大多数股票惨烈的下跌，一些股票在破位“股灾”低点对应价后再次重挫，可以说这些品种面临了另一次股价的惨烈下跌，持有此类股票的投资者可谓亏损面急剧放大。如果说今年以来少部分权重指标股表现较好外，实际上目前为止，创新低个股急增且跌幅加大，本身也可理解为不少品种股灾的再现。

　　如果对市场品种进行一个对比研究，我们发现，近期市场运行中，在11上旬月份内即有贵州茅台(600519) 、中国平安、招商银行、工商银行等少量指标股表现相对较好，但层面上却不多，而以有平高电气(600312) 、苏常柴、吴锡银行、广电运通(002152) 、常熟银行(601128)、上海银行(601229)等大量品种创出新低不断，今日次新股品种跌停或重挫家数急增，也显示了市场另类因素所导致的市场风险。

　　和信研究认为，去年底以来数百家公司次新股，正面临不断解禁的流通压力，由于其本身发行Pe23倍，上市后秒停加板停使得市盈率许多接近百倍甚至更高，这些累积的筹码正在上方不断套牢，今日不少次新股跌停创新低，与其解禁股不断批量性的解禁密切相关，同时，相关数据显示持有者成本低廉。比如前期次新银行股大多的腰斩，近日上海银行、桂发祥(002820)等的跌停式重挫等都显示中国股票市场的此类风险是批量高Pe累积风险的结果。因此投资者目前参与市场的情况下，就要密切关注个股品种的解禁周期时间前后窗口，防止风险下跌带来的较大亏损出现。过高的秒停与板停所形成的高估值回落冲击特征明显，这也是部分股票突发风险因素的体现，更显示市场分化严重的市场现实性。

　　同时，近期季报显示的机构特别是股票型基金仓位来看，处于较高位置，如果权重股在存量博弈中体现量能继续弱势，其也可能受到股价的调整，那么在本就有限的存量市场中，一些创新低且技术形态恶劣、业绩不振的股票仍面临了较大的挤出效应。历史上，A股市场出现过炒新失血导致市场回落的原因，在今天A股存量博弈背景再次演变，不同的是权重股资金争夺较重。权重股在存量推高的背景中，实际上也同样面临估值走高、分红回报有限的局面。

　　总体来看，本周市场股票价格的泾渭分明的严重分化，权重股护盘过程中出现的其它品种的股价重挫，体量增加，这此与中国股票市场新股定位与估值过高炒作形成的风险批量累积密切相关。经过批量累积，这个体量开始显示其高估值背景下风险不断冲击。从周K线的角度来看，短期股指依然承压，除非反弹过程中能够出现配合较佳的量能，由于量能指标的存量博弈性质，这种反弹或较为艰难。投资策略上回避即将解禁的次新高估值品种，同时对于业绩增长且股价调整幅度较充分的潜力股适发关注，总体采取战略观望或战术结合的应对为宜。(和信投顾金融证券分析师 肖玉航) ：