碧水源：水处理行业龙头稳固 多体系完善产业前景

　　公司由归国学者创办于2001年，是中关村(000931)国家自主创新示范区高新技术企业，为城市生态环境建设提供整体解决方案，目前已发展为全球最大、产业链最全的膜技术企业之一；中国环保行业、水务行业领军企业；环保行业及创业板市值最大的企业之一；中关村自主创新着名品牌之一。

　　MBR+DF膜构筑技术壁垒，积极拓展业务布局。作为膜技术领域领军者，近几年公司持续拓展MBR+DF膜市场，连续建设多个地下式MBR再生水厂，同时切入家用净水领域，拓展C端业务丰富业务链条，同时公司积极通过兼并收购进行大环保平台布局。另外公司发布公告拟与用友网络(600588)等10家公司联合设立北京中关村银行，建立行业与金融的综合化服务平台，为公司PPP业务发展提供坚实的融资支持。

　　公司2017年上半年相继收购北京良业环境70%股权，产业链条延伸至生态照明领域，对公司综合水环境PPP业务能力形成补充，巩固领域龙头地位。同时于6月3日收购冀环公司、定州京城环保100%股权，进军危废行业，我国危废处理行业正处于高速发展之中，全国面临2000-3000万吨危废处理产能缺口，行业景气度高，增长确定性强，另外也为公司积极布局京津冀市场，拓展产能打下良好基础。

　　切入流域治理，龙头再获综合性大额订单。公司近期中标国道350线中江至仓山段公路改建工程及中江县三江六岸改造项目A段工程招商(社会资本)项目。项目总投资55.37亿元，运营期服务费5.39亿元/年，回报率为5.15%。项目包括国道350线中江至仓山段公路改建工程和中江县三江六岸改造项目A段工程，其中中江县三江六岸改造项目A段工程预计总投资9.37亿元，涵盖凯江二桥至一桥的城市滨江段和湿地公园段。公司以流域治理领域的丰富经验为切入点，斩获包括道路建设、流域治理、湿地公园的大额综合性项目，有望对未来业绩产生重要影响。

　　雄安新区技术效果先行，MBR或助力二次腾飞。雄安新区设立带来巨大机遇，以往环保订单中政府资源和关系因素相对弱化，更多强调治理效果和技术创新，在北方资源性+水质性缺水、提标至地表IV类水的背景下，京津冀水环境治理市场空间超2000亿(污水等基础设施相关790亿，白洋淀+黑臭河道流域治理1246亿)。公司MBR+DF膜的技术优势显着，工程经验丰富(10万吨以上MBR水厂市占率超过80%)，膜组件高技术壁垒盈利能力显着，预计公司有望借助雄安新区及京津冀一体化环境治理实现二次腾飞。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

　　首证投顾 王琳琳

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