国泰君安李少君：积极布局龙马扩散与切换

　　龙头白马存在着“五重溢价”基础。第一，集中度提升，龙头白马企业具有稀缺性，业绩更具确定性；第二，龙头白马企业更具知名度，更容易获得具有价值投资意愿资金的青睐；第三，龙头白马体量较大、交易量大、流动性好，在应对不确定中具有优势；第四，龙头白马在政策干预情形下，更容易获得保护；第五，对于经济与政策可能的边际变化，龙头白马更容易成为受益主体。而一线蓝筹预期集中推动上行，风险收益比下行，龙马行情推动风险偏好上行的过程，也是市场对于不完美容忍度逐渐提升的过程。市场风险偏好显著上行，这一过程也是市场对于不完美容忍度逐渐提升的过程，这就意味着龙头白马标的“五重溢价”标准将会逐级松动，进而出现龙马行情的扩散与切换。

　　市场格局非牛非熊，市场主线非新非旧，高增长盈利故事推升估值逻辑将难以奏效，投资思维从PE到EPS，更加关注业绩支撑，而扎堆抱团则容易形成一致预期，须警惕预期拥挤风险。接近年中，美联储加息、半年报季来临、年中流动性紧张预期、货币市场利率重新均衡等因素都将对市场形成扰动，市场反弹当难以出现中枢性抬升大机会。市场目前已处于底部区间，随着相关风险因素的落地，8月初前后市场有望正式展开行情，当前布局正当时。

　　把握龙马扩散切换，重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，半年报季有望成为重要催化剂。行业配置看好具有低估值、高分红、受益于利率传导时滞的金融板块，业绩增长稳定类的电力、建筑，消费板块要更加深入挖掘细分领域龙头，重点在食品饮料、汽车、医药、旅游，行业改善板块，看好航空、园林板块，创业板中仍以精选个股为主。主题领域看好国企改革、车联网、5G、环保等。 ：