桂浩明：六月股市能否有转机？

　　从三月份到五月份，股市连续跌了三个月，期间不但指数跌破几乎所有均线，更有不少个股破位去年熔断时的位置。由此，这段时间的行情被称之为“股灾4.0”。那么，进入六月份以后，行情是否会出现转机呢？

　　股市有句谚语，叫“五穷六绝七翻身”，据说这是根据香港股市的百年走势得出的结论。如果境内市场也是这样的话，那就意味着行情还要再跌一个月。不过，从六月初的市场运行来看，似乎发生了一些变化。譬如说，原先持续的高强度扩容开始放慢节奏，本来每周核发10个新股发行，现在调整到4-7个；证监会对于解禁限售股的流通也进行了严厉的限制；此外，对于上市公司资产重组的审批，速度也有所加快。虽然就上述这些事件而言，并不能得出监管出现松动的结论，而且有些做法的调整带有明显的技术性特征，很难给人以稳定的预期，另外还有一些措施在市场上引起不小的争议。但不管怎么说，这些举措还是在一定程度上改善了市场环境，使得原先极度紧张的大盘有所缓和，个股极端分化的状况得到了改变，股指也出现了止跌企稳的迹象。当然，目前最大的问题是成交量没有有效放大，甚至还不时有所萎缩，这意味着依然没有增量资金入市，后市明显缺乏持续反弹的动力。

　　那么问题也就来了：这样的局面会改变吗？显然，成交清淡的背后是市场资金面的紧张，尽管压缩了供应，但供应本身还是在增加的，然而需求却没有增加。显然，解决增量资金的入市问题是一个关键。而要有增量资金入市，前提之一是资金市场上的流动性不能太紧张。人们注意到，最近一段时间，某AA级的园区开发债发行利率上升到了7%以上，而某信用债的利率则已经超过了9%。银行间债券市场的隔夜拆借利率，则持续地超过银行一年期基准贷款利率。这说明现在的资金格局是十分紧张的。但是反过来说，就国内实体经济的状况而言，根本无力来支撑这样高的利率，因此结果就很清楚：如果利率不能降下来，那么就只能是实体经济的全面下滑。这是一个两难的选择，但是人们通常还是能够想到选择的结果是什么。换言之，也就是说在六月份，人们有可能看到有关方面在去杠杆取得重大进展的前提下，对相关的紧缩政策作一些微调和预调，目的是对由于短期资金供求失衡所导致的利率居高不下局面予以适当的纠正。而只要利率露出了回落的势头，人们的预期就会发生变化，这样资金供求关系也就有了改善的可能。这个因素和监管部门在股市政策上的调整结合在一起，那么是否会对行情的走好起到积极的作用呢？

　　当然，事情的演绎不会像这里说的那样简单，而且这几个月来，股市中的结构发生了极大的变化，这些也是需要调整的，不然就难以有效地调动市场人气。而现在的问题是，这方面的前景并不明朗。由于不同偏好的资金力量在个股偏好上存在严重的分歧乃至对立，因此后市要展开行情(不管是什么类型的结构性行情)，都免不了会有大的震荡。

　　所以，六月份的股市，大概不会像前几个月那样跌跌不休，而是具备一定的反弹条件。但由于不确定性还比较多，所以即便反弹也走不太高，只能是以筑底为特征。当然，如果六月份筑底比较成功，那么七月份的机会则会比较多，那倒应了“五穷六绝七翻身”的股谚。 ：