信用债发行利率破9% 资金面难言乐观

　　信用债发行利率破9% 资金面难言乐观 2017年06月05日 11:33来源：第一财经日报 吕品对记者分析，在去杠杆导致的信用债发行困难背景下，过去两年通过债市大量发行债券替代银行贷款的一些民营企业，运用负债组合的能力不强，债券集中到期较多而续发存在一定难度，回到银行体系有一定掣肘，这部分企业也将面临一定流动性压力。

　　吕品还提到，近期其团队在走访时发现，很多过去能以基准利率贷款的企业，今年贷款的利率都已经上浮20%到30%。在银行资金成本提高的背景下，未来加权贷款利率也面临上行。金融机构贷款加权利率数据中，一季度已经比去年四季度提高了一些，未来银行业二季度和三季度加权利率预计会进一步上升。

　　在企业发债利率上升的同时，金融部门负债成本也在上升，此前，一年期Shibor（上海银行间同业拆借利率）已超过了LPR（贷款基础利率）。吕品认为，LPR作为商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，2015年末以来一直维持在4.3%的水平。有机构近期指出，中长期来看，LPR可能随着银行资金成本的上行而走升。

　　展望6月资金面，机构普遍认为，在银行面临MPA（宏观审慎评估体系）考核以及自查的情况下，流动性因素和监管因素仍将使债市腹背受敌。

　　央行旗下《金融时报》此前透露，央行拟在6月上旬开展MLF（中期借贷便利）操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

　　华创证券固收分析师周冠南在接受第一财经记者采访时表示，预计6月资金面仍将保持紧平衡，资金价格中枢也将上移。

　　周冠南认为，6月在保持资金面整体紧平衡的情况下，央行续作MLF是可以预期的。但仅流动性投放无法避免债市波动，6月将面临的不仅是资金面的压力，另外更大的压力来自MPA考核，包括广义信贷增速和LCR（流动性比率）指标。除了流动性，监管因素也是影响债券市场的核心因素之一。

　　一个普遍的共识是，去杠杆正从金融部门向企业部门传导。吕品表示，若没有金融去杠杆政策的配合，实体经济去杠杆将是缘木求鱼。吕品对记者分析，目前企业的融资成本正在上升并将继续上升，但上行速度会比债市当前的调整速度慢很多。