郭施亮：市场底未探明 6月难现趋势性大机会

　　若借助利空因素，加快完成由政策底到市场底的探索，或许是一件好事。但当前仍处于去杠杆的大背景中，在抑制资产泡沫的环境下，局部风险也不可小觑，因此6月股市仍难有趋势性大机会。

　　每一年的6月，对于A股而言，也是一个不小的考验。从过去十年的表现来看，除了2009年、2011年、2014年以及2016年之外，其余年份的6月份表现，均以下跌为主，且单月跌幅比较明显。由此一来，市场对6月的行情，也不敢抱太大的希望。

　　实际上，对于今年而言，股市受到的考验还是不少，且在不明朗的市场环境下，投资者的投资信心也基本上降至了冰点。虽有减持新规出炉，但仍未从本质上扭转市场低迷的投资信心，这对当下的股市来说，也是颇具不确定性的。

　　从政策层面来看，减持新规充分吸收了此前的经验教训，并对大宗交易、协议转让等变相减持通道给予了严格约束，且对适用范围进一步拓宽，特定股东也纳入到监管范围之中。由此一来，减持新规基本上堵住了各种套利行为，而定增套利受到的冲击更为明显。

　　对于A股而言，减持新规意在减缓抛售压力，提升市场“三公”原则，但IPO企业质量参差不齐，市场信披质量有待提升以及股市退市率长期偏低等因素，却制约了股市的健康发展。由此可见，光有减持新规还远远不够，并不足以扭转股市运行趋势，市场更期待的，还是系列组合拳的出炉，全方位健全股市，使其健康发展。

　　从资金层面来看，目前仍以存量资金为主导，虽有长期资金入市预期，但长期资金的加快涌入更需要股市赚钱效应作为前提；否则，新增流动性还是会大打折扣。与此同时，6月份往往面临季末考核、流动性紧张等问题，而对于目前存量资金博弈的市场大环境，仍然会受到不少的影响。但换一种角度思考，若借助利空因素，加快完成股市由政策底到市场底的探索，进而达到迅速释放出恐慌抛压的目的，或许也是一件好事。

　　回顾2013年6月的股市，当时市场长期徘徊于政策底部区域，而在“钱荒”的冲击影响下，股市从政策底瞬间下挫，并以最快的速度完成了由政策底到市场底的探索，最终确立了阶段性市场大底部。从破净股数量的增多，到产业资本增持意愿的提升，再到政策面的稍微回暖等系列因素，也基本上印证了当前政策底部的判断。但纵观历年来市场大底部，政策底之下，往往还会存在市场底，但关键之处在于，市场最终会以何种方式完成政策底向市场底的探索过程。

　　假如市场演绎出如2013年6月份前后的市场底探索过程，那么此过程虽然充满了恐慌，但却以最快的速度确认市场底。但如果选择以时间换空间的形式，来完成由政策底到市场底的探索过程，则这一过程将充满煎熬，市场或许需要耗用数月乃至数年的时间来完成这一筑底过程。

　　减持新规出炉，意味着监管态度逐渐回暖，也利于股市投资信心阶段性稳定。但当前市场仍处于去杠杆的大背景中，部分股票挤压泡沫的风险也不可小觑，近期上证50与中小市值股票截然不同的市场表现，就印证了市场分化的严重性。由此可见，在抑制资产泡沫的环境下，股市仍难有趋势性的大机会。 ：