杨德龙：白马股行情能走多久？

　　这是最近大家争议很大的一个话题。这段时间由于金融去杠杆以及金融监管加强，A股市场出现了比较大的下跌，特别是很多小股票跌幅超过30%甚至更多，而一些白马股却逆势创了历史的新高。白马股行情愈演愈烈，比前段时间的分化更加严重，现在大家关注的问题是白马股的行情能持续多久，这些创新高的股票是否还会持续表现，而一些绩差股小盘股的行情是不是还在继续下跌。

　　从去年大盘年初见底以后，我就一直坚定不移地给大家推荐优质蓝筹股，特别是白酒等白马股，我反复推荐。白马股行情在过去一年体现的凌厉尽致，很多白马股股价创新高，而小盘股和题材股一直在下跌。去年四月份，我写了一份报告，明确指出价值股的投资春天来临。当时给出了几个理由，第一个理由就是经过了股灾之后，投资者的投资理念发生了很大的变化，从之前炒题材股转向业绩为王，股灾就是投资者对投资理念的洗礼。另一方面从监管层角度来说，刚刚发生过股灾，监管层对于炒题材股的监管力度肯定要加强，为了维持市场稳定，将引导投资者从炒题材股转向投价值股。无论是从投资者的角度还是从监管层的角度，都是有利于蓝筹股行情的。再加上过去一年，新进入市场的一些资金都是偏好于价值股。比方说养老金，通过沪港通、深港通流入A股的资金，比方说一些机构的资金，还有一部分从债市撤出来的资金，这些都是追求业绩稳定增长的资金，都是偏好于蓝筹股的。这就进一步推高了蓝筹股的行情。

　　在市场见底之后，市场信心仍然不足，大盘回升需要更多利好消息的刺激，市场在底部震荡的时候，投资者的风险偏好非常低，投资者不会有信心再去炒一些故事讲的大的股票，而会选择一些有业绩支撑的股票。大量的资金去选择避险，选择业绩为王，客观上就催生了白马股行情，可以把这种状况叫做抱团取暖。这种抱团取暖的结果就是“二八分化”的现象出现，20%的股票表现较好，80%的股票表现很差，近期这种“二八现象”甚至已经转向了“一九现象”。A股投资者大多数的人喜欢炒小盘股或题材股，真正去买大盘蓝筹股的投资者是非常少的，所以大家的感觉就是指数没有怎么下跌，但是个股却大幅下跌。白马股就像别人家的孩子，表现都特别好，而自己的持股确跌跌不休。国内投资者不仅艳羡美国的投资者，还艳羡在A股持有白马股的投资者，这种现象一直主导今年的走势。

　　现在来看，这种分化现象还没有终结的迹象，白马股行情愈演愈烈，和整个市场整体的走势低迷形成了鲜明对比。只要大盘没有出现反转的行情，资金都会选择抱团取暖，去配置白马股。只有当大家看到了大盘有了趋势性的机会，才会有越来越多人敢去买一些弹性较大的股票，从而才会扭转趋势。所以白马股行情什么时候结束，就取决于大盘反转行情什么时候到来。当A股市场出现趋势性上升的机会，那肯定是一些业绩弹性大有题材个股，前期跌幅较大的个股反弹的力度更大，到时候大家一致追逐白马股的现象就会大大的减少。所以大家现在不用去猜什么时候白马股行情结束，现在我们可以去等待，可以观望，等市场反转那一天，否则大家只能被动的持有白马股，不要主动的去做切换，因为个人的力量是很难改变大盘的趋势。真的要是等市场开始反转的时候，大盘的风格就开始发生转变，白马股的行情就可能结束，而成为一种普涨的行情。在普涨的情况之下，曾经跌幅较大的股票肯定是涨得更多的。

　　今年以来，外围市场均出现了大幅的上涨，美股的三大股指不断创出历史新高，欧洲多国股市也创历史新高。而香港股市也站上了25600点，可以说A股市场的表现再次复制了2012-2013年的情况，在全球股市涨声一片的情况之下，A股市场表现低迷，跌跌不休。但是我们不要忘了，在2012年到2013年正是A股市场历史大底，随后到2014年A股就展开了一波大牛市的走势。而小盘股的牛市走的更早，在2013年5月，小盘股的牛市已经启动。A股市场的特点往往是和全球股市脱节，A股市场的反应往往是滞后的，但是滞后的反应不代表不反应。一旦A股市场反应过来，补涨的速度也是非常快的，反弹的动力非常大。所以现在正是需要耐心布局的时候。

　　我一直给大家强调的一个观点，就是在市场的底部去布局一些优质的股票，只会亏时间不会亏钱。等到市场的趋势开始反转，将来会赚大钱。所以真正要想获得牛市的收益，必须要经过熊市的煎熬。没有人能够准确地预测哪一天牛市的到来，当牛市到来的时候通常会是悄无声息地到来。所以如果在市场底部的时候不去布局，而等到市场来了牛市后再去布局，无论是在资金上还是在选股上可能已经是来不及了的。真正能够在牛市里面赚到大钱的话，往往是在底部就有一定的持仓。而等到牛市来的时候，可以加大持仓量。也只有一直在市场里保持一定的仓位，才能对市场的变化更加敏感，才可能在牛市启动的时候第一时间感受到牛市的启动。“春江水暖鸭先知”，这是因为鸭子从河水解冻之后，就开始在河水游，所以它最先知道春天什么时候来。这一点大家需注意，我们需正确看待市场的低迷，在市场低迷的时候保持信心，不要被市场打垮。

　　去年，我对A股的走势打一个比方，把A股的走势比喻成“磨人的小妖精”，确实非常磨人。市场总是要把人的信心耐心磨的差不多才能够真正反转，也就是等市场一致看空的时候就是反转的时候，这无论是在A股还是在美股都是一样的。这也是应验了一句华尔街谚语：一致的时候就是反转的时候。我们不去猜测哪一天是市场反转的时候，我们只需要在这个时候知道怎么应对。现在应对就是要选择一些好的股票，好的行业进行布局，等待市场云开日出，这样才能分享下一轮牛市的收益。

　　这个世界上没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。在当年大盘在2000点的时候，很多人信心全无，更有人认为A股市场永远不会出现牛市，这个说法是非常荒谬的。A股市场并不缺少牛市，而更缺少正确的投资理念和策略。如何能够抓住牛市的成果，如何获得好的收益，这是大家需要好好思考的。大家目前需要坚定信心，战胜恐慌，耐心等待市场反转的时候。