从不同新高股看股市发展趋势

　　股市之中有什么样的高价股王，往往代表了一种风格与趋势。

　　我们曾认为是科技泡沫代名词的纳斯达克，今年以来已经上涨了13%，主要衡量科技股表现的纳斯达克100指数已经上涨17%，新高不断。在这个舞台上表演的，是引领全球科技潮流的伟大公司，苹果、Alphabet、微软、亚马逊和脸谱今年以来的涨幅都达到两位数，且股价纷纷创下历史新高。

　　股市是一个极度市场化的地方，资本自由流动发现价值，不需要扶持，也不需要引导，逐利就是根本。那么，利益从何而来？观察美国股市，发现在这里，高价股基本是高科技股的天下，除了伯克希尔·哈撒韦这样的奇葩公司，每股股价超越100美元的公司大多集中在金融和高科技里，如金融股里的高盛，每股225美元，万事达卡每股118美元；高科技股里的高价股更是层不出穷，亚马逊每股966美元，谷歌每股943美元，苹果每股155美元，即便被巴菲特抛弃的IBM都有153美元；在美国上市的中概股里的高价股也不少，如网易每股股价高达289美元，百度每股190美元，阿里巴巴每股124美元……这些股票都是以美元计价的，按人民币计价要再乘以6.88倍，是个什么概念，大家自己算一下就明白了。于是美国股市的大风格就是金融第一，高科技第一，这似乎也是美国经济能引领全球的原因。

　　正是因为这些高科技公司股价高，而且还在不断增长，从而形成一种良性循环，资金不断介入，公司不断发展，引领全球科技领域不断创新。对于未来世界的科技发展，微软、谷歌、苹果、特斯拉等公司，从生物科技到电脑芯片操作系统，从人工智能到新能源，哪个不是傲视群雄？这些公司都不是通过计划和规划得到发展的，都是从资本市场获得源源不断的发展动力，是市场自发推动的，是最有活力的。这就是一种滚雪球式的良性循环，资本的介入、科研的创新、产业的拓展、公司的发展、价值的创造、股权的增值、投资的回报、资本的再介入……

　　反观世界经济第二大国的A股，又反映了怎样一种产业特征？A股的股王，长期被贵州茅台霸占，是业绩增长太好资金爱不释手，还是白酒业确实代表了中国经济的发展方向？还是资本在无奈之下迫不得已的选择？诚然，贵州茅台鹤立鸡群有一定的客观原因，A股的优质上市资源太少，估值太高，高价股的基础不牢靠。即便是像贵州茅台这样的公司，PE也已经达到30倍以上，而股价接近1000美元的谷歌，PE才18倍不到。国内大量的优质高价股资源，大多已远赴海外，如股价190美元的百度，折合人民币1300元，甩贵州茅台几条大街，PE也只有40倍左右，阿里巴巴的PE也只有54倍，这和谷歌比是高了许多，但比起国内的一些高价股，似乎又很合理。

　　于是这就形成一种难以言表的尴尬局面，A股成为隐形的垃圾箱，即便IPO不减速，但上市的公司质量难以用优异来形容，好的资源已经寥寥无几，我们又对中概股的回归有抵触情绪，自娱自乐的结果就是A股存在大量低股价、高估值、不知名的公司。有人问，我们能不能在现有上市资源里挖掘几个高科技的高价股呢？很遗憾，现有监管环境下，这也很难。每一个想超越贵州茅台的高价股，最终都会昙花一现，要么完全就是讲故事的乱炒概念，要么业绩确实跟不上股价的增长。那就破罐子破摔？A股确实需要树立几个高价高增长高科技股的典范，资本市场要体现价值发现的功能，就必须引领中国经济结构调整转型，一味地抱团炒茅台，难道中国经济的未来真的只能修房子喝酒？

　　(刘柯) ：